कॉल और पुट ऑप्शन

कॉल और पुट ऑप्शन ट्रेडर को अंडरलाइंग एसेट को तुरंत खरीदे या बेचे बिना अपेक्षित प्राइस मूवमेंट के आधार पर पोजीशन लेने की अनुमति देते हैं. एक कॉल खरीदार को कीमत बढ़ने की उम्मीद होती है, जबकि पुट खरीदार इसे गिरने की उम्मीद करता है.

• एक कॉल ऑप्शन खरीदार एसेट की कीमत बढ़ने की उम्मीद करता है, जबकि पुट ऑप्शन खरीदार इसे गिरने की उम्मीद करता है.
• कॉल ऑप्शन खरीदार को समाप्ति से पहले या समाप्ति पर स्ट्राइक प्राइस पर एसेट खरीदने का अधिकार देता है.
• पुट ऑप्शन खरीदार को समाप्ति से पहले या समाप्ति पर स्ट्राइक प्राइस पर एसेट बेचने का अधिकार देता है.
• प्रीमियम वह राशि है जिसका भुगतान खरीदार ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट दर्ज करने के लिए करता है.
• खरीदार का अधिकतम नुकसान आमतौर पर भुगतान किए गए प्रीमियम तक सीमित होता है.
• विक्रेता का जोखिम काफी अधिक हो सकता है क्योंकि अगर खरीदार विकल्प का उपयोग करता है तो कॉन्ट्रैक्ट को पूरा किया जाना चाहिए.
• कॉल खरीदार के लिए, ब्रेक-ईवन प्राइस स्ट्राइक प्राइस प्लस प्रीमियम है.
• पुट खरीदार के लिए, ब्रेक-ईवन प्राइस स्ट्राइक प्राइस माइनस प्रीमियम है.
• ऑप्शन व्यक्तिगत यूनिट के बजाय एक्सचेंज-विशिष्ट लॉट में ट्रेड किए जाते हैं.

कॉल ऑप्शन एक कॉन्ट्रैक्ट है जो अपने खरीदार को पूर्वनिर्धारित स्ट्राइक प्राइस पर अंडरलाइंग एसेट की एक निर्दिष्ट मात्रा खरीदने का अधिकार देता है, लेकिन दायित्व नहीं देता है. यह अधिकार कॉन्ट्रैक्ट समाप्त होने तक मान्य रहता है.

कॉल ऑप्शन खरीदार ऑप्शन प्रीमियम नामक एक अग्रिम राशि का भुगतान करता है. विक्रेता, जिसे ऑप्शन राइटर भी कहा जाता है, यह प्रीमियम प्राप्त करता है और अगर खरीदार इसका उपयोग करता है तो उसे कॉन्ट्रैक्ट का सम्मान करना चाहिए.

मान लीजिए कि कोई इन्वेस्टर ₹120 की स्ट्राइक प्राइस के साथ कॉल ऑप्शन खरीदता है. अगर मार्केट की कीमत ₹120 से अधिक होती है, तो ऑप्शन आंतरिक वैल्यू विकसित कर सकता है. हालांकि, वास्तविक लाभ की गणना करते समय इन्वेस्टर को प्रीमियम का भी हिसाब रखना चाहिए.

उदाहरण के लिए, अगर प्रीमियम प्रति शेयर ₹5 है, तो खरीदार की ब्रेक-ईवन कीमत ₹125 है. ₹120 से अधिक की मार्केट कीमत का मतलब यह नहीं है कि कुल पोजीशन लाभदायक है.

अगर समाप्ति पर मार्केट प्राइस स्ट्राइक प्राइस से कम रहता है, तो खरीदार ऑप्शन को समाप्त करने की अनुमति दे सकता है. इसके बाद खरीदार का नुकसान भुगतान किए गए प्रीमियम तक सीमित है.

कॉल ऑप्शन BSE (बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज) या NSE (नेशनल स्टॉक एक्सचेंज) जैसे मान्यता प्राप्त स्टॉक एक्सचेंज पर ट्रेड किए जाने वाले मानकीकृत कॉन्ट्रैक्ट हैं. उनकी स्ट्राइक कीमतें, समाप्ति तारीख और लॉट साइज़ एक्सचेंज द्वारा निर्धारित कॉन्ट्रैक्ट स्पेसिफिकेशन के अनुसार निर्धारित किए जाते हैं.

कॉन्ट्रैक्ट में प्रवेश करने के लिए, कॉल खरीदार विक्रेता को कॉल करने के लिए प्रीमियम का भुगतान करता है. इसके बदले, खरीदार को स्ट्राइक प्राइस पर अंडरलाइंग एसेट खरीदने का अधिकार प्राप्त होता है.

परिणाम मुख्य रूप से मार्केट प्राइस और स्ट्राइक प्राइस के बीच संबंध पर निर्भर करता है:

• स्ट्राइक प्राइस से अधिक मार्केट प्राइस: कॉल पैसे में है और इसकी आंतरिक वैल्यू होती है.
• स्ट्राइक प्राइस के बराबर मार्केट प्राइस: कॉल पैसे पर है.
• स्ट्राइक प्राइस से कम मार्केट प्राइस: कॉल पैसे से बाहर है और इसका कोई आंतरिक मूल्य नहीं है.

जब ऑप्शन की कोई आंतरिक वैल्यू नहीं होती है, तब भी प्रीमियम समाप्ति से पहले बदल सकता है. बाकी समय, अपेक्षित अस्थिरता, ब्याज दरें और अंडरलाइंग एसेट की कीमत में बदलाव सभी प्रीमियम को प्रभावित कर सकते हैं.

कॉल खरीदार समाप्ति से पहले ऑप्शन बेचकर पोजीशन बंद कर सकता है. खरीदार को कॉन्ट्रैक्ट समाप्त होने तक होल्ड करने की आवश्यकता नहीं है.

मान लीजिए कि एक निवेशक को कंपनी के शेयर की कीमत उसके वर्तमान स्तर से बढ़ने की उम्मीद है. इन्वेस्टर निम्नलिखित विवरण के साथ कॉल ऑप्शन खरीदता है:

• स्ट्राइक प्राइस: ₹2,300
• भुगतान किया गया प्रीमियम: ₹50 प्रति शेयर
• ब्रेक-ईवन प्राइस: ₹2,350 प्रति शेयर

परिस्थिति 1: शेयर की कीमत बढ़ जाती है

मान लें कि समाप्ति पर मार्केट की कीमत ₹2,400 तक पहुंच जाती है. ऑप्शन की आंतरिक वैल्यू प्रति शेयर ₹100 है क्योंकि मार्केट की कीमत स्ट्राइक प्राइस से ₹100 अधिक है.

₹50 का प्रीमियम घटाने के बाद, खरीदार प्रति शेयर ₹50 का निवल लाभ अर्जित करता है.

पे-ऑफ की गणना: ₹2,400 −₹2,300 −₹50 = ₹50 प्रति शेयर

परिस्थिति 2: शेयर की कीमत ₹2,300 से कम रहती है

अगर मार्केट की कीमत स्ट्राइक प्राइस से कम रहती है, तो कॉल का उपयोग करना लाभदायक नहीं होगा. खरीदार इसे समाप्त होने की अनुमति दे सकता है.

अधिकतम नुकसान प्रति शेयर ₹50 का प्रीमियम है.

दी गई सिक्योरिटीज़ केवल उदाहरण के लिए हैं और कोई सुझाव नहीं हैं.

A पुट ऑप्शन अपने खरीदार को समाप्ति से पहले या समाप्ति पर पूर्वनिर्धारित स्ट्राइक प्राइस पर अंतर्निहित एसेट बेचने का अधिकार देता है, लेकिन दायित्व नहीं देता है. अगर खरीदार कॉन्ट्रैक्ट का उपयोग करता है, तो विक्रेता को उस कीमत पर एसेट खरीदना चाहिए.

पुट खरीदारों को आमतौर पर अंडरलाइंग एसेट की कीमत कम होने की उम्मीद होती है. वे अपने पोर्टफोलियो में पहले से ही होल्ड किए गए शेयरों पर कीमत गिरने के प्रभाव को कम करने के लिए पुट भी खरीद सकते हैं.

मान लीजिए कि एक निवेशक के पास वर्तमान में ₹100 पर ट्रेडिंग करने वाले शेयर हैं और ₹100 की स्ट्राइक प्राइस के साथ पुट खरीदते हैं. अगर मार्केट की कीमत ₹90 तक कम हो जाती है, तो ऑप्शन निवेशक को कॉन्ट्रैक्ट के सेटलमेंट नियमों के अधीन ₹100 पर बेचने का अधिकार देता है.

अगर मार्केट की कीमत ₹100 से अधिक रहती है, तो इन्वेस्टर पुट की समाप्ति की अनुमति दे सकता है. उस स्थिति में, विकल्प पर नुकसान भुगतान किए गए प्रीमियम तक सीमित है.

इन्हें भी पढ़ें: फ्यूचर्स और ऑप्शन क्या हैं

पुट ऑप्शन का उपयोग अटकलों, जोखिम प्रबंधन या आय सृजन के लिए किया जा सकता है. परिणाम इस बात पर निर्भर करता है कि ट्रेडर कॉन्ट्रैक्ट खरीदता है या बेचता है.

• पुट ऑप्शन खरीदना: खरीदार को मार्केट प्राइस स्ट्राइक प्राइस से कम होने की उम्मीद है. ऑप्शन आमतौर पर अधिक मूल्यवान हो जाता है क्योंकि अंडरलाइंग एसेट गिरता है.
• पुट ऑप्शन बेचना: विक्रेता को यह उम्मीद है कि कीमत स्ट्राइक प्राइस पर या उससे अधिक रहेगी. अगर ऑप्शन समाप्त हो जाता है, तो बिना इस्तेमाल किए विक्रेता प्रीमियम रखता है.
• हेज के रूप में पुट का उपयोग: शेयर रखने वाले इन्वेस्टर संभावित गिरावट के प्रभाव को सीमित करने के लिए एक पुट खरीद सकते हैं.
• पोजीशन को जल्दी बंद करना: पुट खरीदार या विक्रेता आमतौर पर उसी कॉन्ट्रैक्ट में विपरीत पोजीशन लेकर समाप्ति से पहले पोजीशन से बाहर निकल सकते हैं.

अगर कॉन्ट्रैक्ट का उपयोग किया जाता है, तो पुट सेलर स्ट्राइक प्राइस पर अंडरलाइंग एसेट खरीदने का दायित्व लेता है. जब मार्केट की कीमत स्ट्राइक प्राइस से काफी कम हो जाती है, तो इससे काफी नुकसान हो सकता है.

आमतौर पर प्रीमियम तब बढ़ जाते हैं जब अंडरलाइंग एसेट की कीमत कम हो जाती है, हालांकि अन्य कारक भी उनकी वैल्यू को प्रभावित करते हैं. इनमें समाप्ति का समय, अपेक्षित उतार-चढ़ाव और मार्केट की स्थितियों में बदलाव शामिल हैं.

मान लीजिए कि कोई इन्वेस्टर निम्नलिखित कॉन्ट्रैक्ट विवरण के साथ पुट ऑप्शन खरीदता है:

• वर्तमान मार्केट कीमत: ₹800
• स्ट्राइक प्राइस: ₹600
• भुगतान किया गया प्रीमियम: ₹20 प्रति शेयर
• ब्रेक-इवन प्राइस: ₹580 प्रति शेयर

अगर समाप्ति पर मार्केट की कीमत ₹500 तक कम हो जाती है, तो ऑप्शन की आंतरिक वैल्यू प्रति शेयर ₹100 है.

₹20 प्रीमियम घटाने के बाद, खरीदार का निवल लाभ ₹80 प्रति शेयर है.

पे-ऑफ की गणना: ₹600 - ₹500 - ₹20 = ₹80 प्रति शेयर

अगर मार्केट की कीमत ₹600 या उससे अधिक है, तो खरीदार ऑप्शन को समाप्त करने की अनुमति दे सकता है. इसके बाद अधिकतम नुकसान प्रति शेयर ₹20 के प्रीमियम तक सीमित है.

इसके अलावा पढ़ें: ट्रेडिंग क्या है

ट्रेडर एक ही अंडरलाइंग एसेट और समाप्ति तारीख के लिए कई स्ट्राइक कीमतों में से चुन सकते हैं. इन विकल्पों को पैसे, पैसे या आउट ऑफ मनी के रूप में वर्गीकृत किया जाता है.

मान लीजिए कि निफ्टी ₹20,000 पर ट्रेड कर रहा है. वर्गीकरण को इस प्रकार समझा जा सकता है:

इन-द-मनी विकल्पों की आंतरिक वैल्यू होती है. एट-द-मनी ऑप्शन्स की स्ट्राइक कीमत वर्तमान मार्केट कीमत के करीब होती है, जबकि out-of-the-money विकल्पों की कोई आंतरिक वैल्यू नहीं होती है.

इन कैटेगरी में प्रीमियम, लाभ की संभावना और मार्केट मूवमेंट के प्रति संवेदनशीलता अलग-अलग होती है. कम प्रीमियम का मतलब कम जोखिम नहीं है, विशेष रूप से जब विकल्प की समाप्ति की संभावना अधिक होती है.

कॉल और पुट विकल्प विपरीत संविदात्मक अधिकार प्रदान करते हैं. कॉल खरीदने के अधिकार से संबंधित है, जबकि पुट को बेचने के अधिकार से संबंधित है.

जब कोई ऑप्शन बेचा जाता है तो रिस्क प्रोफाइल बदल जाती है. एक कॉल सेलर को सैद्धांतिक रूप से अनलिमिटेड नुकसान हो सकता है, जबकि अंडरलाइंग एसेट तेज़ी से गिरने पर पुट सेलर को काफी नुकसान हो सकता है.

ऑप्शन मार्केट को प्रभावी रूप से नेविगेट करने के लिए निवेशकों के लिए कॉल और पुट ऑप्शन से जुड़े बुनियादी शब्दों को समझना महत्वपूर्ण है.

1. स्पॉट प्राइस: स्पॉट प्राइस, अंडरलाइंग एसेट की वर्तमान मार्केट कीमत को दर्शाता है. विकल्पों के लिए, यह विचार के समय स्टॉक मार्केट के भीतर एसेट की कीमत है.
2. स्ट्राइक प्राइस: स्ट्राइक प्राइस, जिसे एक्सरसाइज़ प्राइस भी कहा जाता है, वह कीमत है जिस पर खरीदार और विक्रेता ऑप्शन का उपयोग करने पर अंडरलाइंग एसेट खरीदने या बेचने के लिए सहमत होते हैं. यह ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट में निर्दिष्ट फिक्स्ड प्राइस है.
3. विकल्प प्रीमियम: विकल्प प्रीमियम ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट के लिए खरीदार द्वारा विक्रेता को भुगतान की गई राशि है. यह अनिवार्य रूप से ऑप्शन की कीमत है. ऑप्शन खरीदार द्वारा प्रीमियम का भुगतान अग्रिम रूप से किया जाता है और यह नॉन-रिफंडेबल है, चाहे ऑप्शन का उपयोग किया गया हो या समाप्त हो गया हो.
4. ऑप्शंस की समाप्ति: ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट का जीवनकाल सीमित होता है, जिसे समाप्ति की तारीख या समाप्ति की तारीख के रूप में जाना जाता है. समाप्ति तारीख वह तारीख है जिसके द्वारा ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट का उपयोग किया जाना चाहिए या समाप्त होने की अनुमति दी जानी चाहिए. भारत सहित कई मार्केट में, ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट आमतौर पर महीने के अंतिम गुरुवार को समाप्त हो जाते हैं.
5. सेटलमेंट: सेटलमेंट वह प्रोसेस है जिसके द्वारा ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट का समाधान किया जाता है.

इन भुगतानों को समझने से ट्रेडर्स को ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट से डील करते समय जोखिम, रिवॉर्ड और स्ट्रेटेजी प्रभावशीलता का आकलन करने में मदद मिलती है.

(S = समाप्ति पर स्पॉट प्राइस, K = स्ट्राइक प्राइस)

ऑप्शन खरीदारों और विक्रेताओं के पास अलग-अलग रिस्क और रिवॉर्ड प्रोफाइल होती हैं. खरीदार अधिकार के लिए प्रीमियम का भुगतान करते हैं, जबकि विक्रेताओं को दायित्व स्वीकार करने के बदले प्रीमियम प्राप्त होता है.

ऑप्शन खरीदने से प्रीमियम का नुकसान सीमित हो जाता है, लेकिन अगर कॉन्ट्रैक्ट समाप्त हो जाता है, तो पूरा प्रीमियम खो दिया जा सकता है. ऑप्शन सेलिंग प्रीमियम के माध्यम से सीमित आय प्रदान करता है, लेकिन इससे विक्रेता को काफी अधिक नुकसान हो सकता है.

शेयर मार्केट में कॉल ऑप्शन खरीदते समय कई चीज़ें हो सकती हैं, जिसके परिणामस्वरूप खरीदारों को लाभ या नुकसान हो सकता है. अगर आप कॉल ऑप्शन खरीदार हैं, तो यहां ऐसी बातें दी गई हैं जो आपकी कॉल ऑप्शन की समाप्ति पर हो सकती हैं:

• आउट-ऑफ-मनी कॉल विकल्प: यह तब होता है जब मार्केट प्राइस कॉल ऑप्शन की स्ट्राइक प्राइस से कम होती है. इस मामले में, आप पैसे खो देते हैं और नुकसान उठाते हैं.
• इन-द-मनी कॉल विकल्प: यह तब होता है जब मार्केट की कीमत कॉल ऑप्शन की स्ट्राइक कीमत से अधिक होती है. इस मामले में, आप कमाते हैं और लाभ कमाते हैं.
• एट-द-मनी कॉल ऑप्शन: यह तब होता है जब मार्केट प्राइस कॉल ऑप्शन की स्ट्राइक प्राइस के बराबर होता है. इस मामले में, आप भी तोड़ते हैं; आप लाभ नहीं कमाते हैं या नुकसान नहीं उठाते हैं.

कॉल सेलर को प्रीमियम अग्रिम प्राप्त होता है लेकिन कॉन्ट्रैक्ट से जुड़े दायित्व को पूरा करना होता है.

• Out-of-the-money कॉल: मार्केट प्राइस स्ट्राइक प्राइस से कम है. विकल्प आमतौर पर बिना आंतरिक मूल्य के समाप्त हो जाता है, और विक्रेता प्रीमियम को बनाए रखता है.
• इन-द-मनी कॉल: मार्केट प्राइस स्ट्राइक प्राइस से अधिक है. अगर आंतरिक वैल्यू प्राप्त प्रीमियम से अधिक है, तो विक्रेता को नुकसान हो सकता है.
• एट-द-मनी कॉल: मार्केट प्राइस स्ट्राइक प्राइस के करीब होता है. विक्रेता आमतौर पर लागू सेटलमेंट और ट्रांज़ैक्शन शुल्क के अधीन प्रीमियम को बनाए रखता है.

एक छोटी कॉल में सैद्धांतिक रूप से असीमित जोखिम हो सकता है क्योंकि अंतर्निहित एसेट की कीमत कितनी बढ़ सकती है इस पर कोई निश्चित ऊपरी सीमा नहीं है.

जब अंडरलाइंग एसेट स्ट्राइक प्राइस से काफी कम हो जाता है तो पुट खरीदार को लाभ होता है.

• Out-of-the-money पुट: मार्केट प्राइस स्ट्राइक प्राइस से अधिक है. ऑप्शन का कोई आंतरिक मूल्य नहीं होता है, और खरीदार आमतौर पर प्रीमियम खो देता है.
• इन-द-मनी पुट: मार्केट प्राइस स्ट्राइक प्राइस से कम है. ऑप्शन की आंतरिक वैल्यू होती है, लेकिन निवल लाभ अर्जित करने की स्थिति में कीमत ब्रेक-ईवन लेवल से कम होनी चाहिए.
• एट-द-मनी पुट: मार्केट प्राइस स्ट्राइक प्राइस के करीब है. खरीदार आमतौर पर प्रीमियम खो देता है.

पुट ऑप्शन का उपयोग पहले से होल्ड किए गए शेयरों के लिए सुरक्षा के रूप में भी किया जा सकता है. ऐसे मामले में, पुट में लाभ अंतर्निहित निवेश में हुए नुकसान को आंशिक रूप से कम कर सकते हैं.

कॉल ऑप्शन पुट ऑप्शन में, अगर आप पुट ऑप्शन के विक्रेता हैं, तो यहां ऐसी बातें दी गई हैं जो समाप्ति पर हो सकती हैं:

• आउट-ऑफ-मनी पुट ऑप्शन: यह तब होता है जब मार्केट प्राइस पुट ऑप्शन की स्ट्राइक प्राइस से अधिक होती है. इस मामले में, आप लाभ कमाते हैं.
• इन-द-मनी पुट ऑप्शन: यह तब होता है जब मार्केट की कीमत पुट ऑप्शन की स्ट्राइक प्राइस से कम होती है. इस मामले में, आपको नुकसान होता है.
• एट-द-मनी पुट ऑप्शन: यह तब होता है जब मार्केट प्राइस पुट ऑप्शन की स्ट्राइक प्राइस के बराबर होता है. इस मामले में, आप प्रीमियम राशि के बराबर लाभ कमाते हैं.

कॉल और पुट ऑप्शन का उपयोग मार्केट व्यू व्यक्त करने, जोखिम को मैनेज करने या मौजूदा पोजीशन की सुरक्षा करने के लिए किया जा सकता है. कॉल खरीदार आमतौर पर अंतर्निहित एसेट में वृद्धि की उम्मीद करता है, जबकि पुट खरीदार आमतौर पर इसे गिरने की उम्मीद करता है.

खरीदार का नुकसान आमतौर पर भुगतान किए गए प्रीमियम तक सीमित होता है. हालांकि, ऑप्शन विक्रेताओं को काफी अधिक नुकसान का सामना करना पड़ सकता है क्योंकि उन्हें कॉन्ट्रैक्ट का उपयोग करते समय पूरा करना होगा.

लाभप्रदता इस बात पर निर्भर करती है कि कोई विकल्प पैसे में है या नहीं. ट्रेडर्स को स्ट्राइक प्राइस, प्रीमियम, ब्रेक-ईवन लेवल, समाप्ति का समय, उतार-चढ़ाव, लॉट साइज़, सेटलमेंट के नियम और लागू शुल्क पर विचार करना चाहिए. ऑप्शन जटिल डेरिवेटिव इंस्ट्रूमेंट हैं, इसलिए ट्रेडिंग से पहले उनकी पेऑफ संरचना और जोखिमों को समझना चाहिए.