पूंजी की भारित औसत लागत (डब्ल्यूएसीसी)

पूंजी की भारित औसत लागत, या WACC, कंपनी की कुल फंडिंग में उनके शेयर के आधार पर डेट और इक्विटी की लागत को जोड़ती है.

• यह किसी बिज़नेस को फाइनेंस करने की कुल लागत को दर्शाता है.
• यह डेट और इक्विटी की मार्केट वैल्यू पर विचार करता है.
• कर्ज की लागत को टैक्स के लिए एडजस्ट किया जाता है.
• कंपनियां प्रोजेक्ट और फंडिंग निर्णयों का आकलन करने के लिए WACC का उपयोग करती हैं.
• निवेशक कंपनी की फाइनेंसिंग लागतों को समझने के लिए इसका उपयोग कर सकते हैं.
• उच्च WACC आमतौर पर उच्च फंडिंग लागत को दर्शाता है.
• WACC उन प्रोजेक्ट के लिए उपयुक्त नहीं हो सकता है जिनके जोखिम कंपनी के सामान्य संचालन से बहुत अलग होते हैं.
  

पूंजी की वेटेड एवरेज कॉस्ट, या WACC, वह औसत दर है जिसका भुगतान कंपनी डेट और इक्विटी के माध्यम से पैसे जुटाने के लिए करती है.
कंपनियां लोनदाताओं से पैसे उधार ले सकती हैं या शेयरधारकों से फंड जुटा सकती हैं. प्रत्येक स्रोत की लागत अलग होती है. WACC इन लागतों को कंपनी की कुल पूंजी में डेट और इक्विटी के अनुपात के अनुसार जोड़ता है.
उदाहरण के लिए, अगर कोई कंपनी डेट की तुलना में इक्विटी के माध्यम से अधिक पैसे जुटाती है, तो इक्विटी की लागत का इसके WACC पर अधिक प्रभाव पड़ेगा.

फॉर्मूला है:

WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1 − T))

जहां:

• E इक्विटी की मार्केट वैल्यू है.
• D डेट की मार्केट वैल्यू है.
• V डेट और इक्विटी की कुल वैल्यू है.
• Re इक्विटी की लागत है.
• Rd लोन की लागत है.

• T लागू टैक्स दर है.

  
  

क़र्ज़ की लागत को टैक्स के लिए एडजस्ट किया जाता है क्योंकि ब्याज के खर्च टैक्स योग्य आय को कम कर सकते हैं.

मान लीजिए कि इक्विटी कंपनी की पूंजी का 60% है और डेट 40% है. इक्विटी की लागत 12% है, डेट की लागत 8% है, और टैक्स दर 25% है.

WACC = (60 % × 12 %) + (40 % × 8 % × (1 − 25 %))

WACC = 7.2% + 2.4% = 9.6%

इसका मतलब है कि कंपनी की औसत फाइनेंसिंग लागत 9.6 % है.

इक्विटी की लागत वह रिटर्न शेयरहोल्डर है जो किसी कंपनी में निवेश करने के लिए अपेक्षा करते हैं. इसका अनुमान लगाने के लिए इस्तेमाल किए जाने वाले दो सामान्य तरीके हैं कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल और डिविडेंड कैपिटलाइज़ेशन मॉडल.

कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल

CAPM फॉर्मूला है:

E (Ri) = Rf + βi × (E (Rm) − Rf)

जहां:

• E (Ri) अपेक्षित रिटर्न है.
• Rf जोखिम-मुक्त दर है.
• βi बीटा है, जो मार्केट मूवमेंट के प्रति निवेश की संवेदनशीलता को मापता है.
• E (Rm) अपेक्षित मार्केट रिटर्न है.
• E (Rm) − Rf मार्केट रिस्क प्रीमियम है.

उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि जोखिम-मुक्त दर 6 % है, अपेक्षित मार्केट रिटर्न 11 % है, और बीटा 1.2 है.

अपेक्षित रिटर्न = 6 % + 1.2 × (11 % − 6 %)

अपेक्षित रिटर्न = 12 %

इसलिए इक्विटी की अनुमानित लागत 12% है.

डिविडेंड कैपिटलाइज़ेशन मॉडल

फॉर्मूला है:

Re = (D1/P0) + g

जहां:

• Re इक्विटी की लागत है.
• D1 अगले अवधि के लिए प्रति शेयर अपेक्षित डिविडेंड है.
• P0 प्रति शेयर वर्तमान मार्केट प्राइस है.
• g डिविडेंड ग्रोथ रेट की उम्मीद है.

मान लीजिए कि अपेक्षित डिविडेंड प्रति शेयर ₹5 है, वर्तमान शेयर की कीमत ₹100 है, और अपेक्षित डिविडेंड ग्रोथ रेट 4% है.

इक्विटी की लागत = (₹5/₹100) + 4%

इक्विटी की लागत = 9%

यह विधि आमतौर पर उन कंपनियों के लिए अधिक उपयुक्त होती है जो नियमित डिविडेंड का भुगतान करती हैं.

WACC और रिटर्न की आवश्यक दर, या RRR, दोनों फाइनेंशियल निर्णयों का आकलन करने में मदद करते हैं. हालांकि, वे अलग-अलग उद्देश्यों को पूरा करते हैं.

1. वे क्या मापते हैं

WACC कंपनी द्वारा डेट और इक्विटी के लिए भुगतान की जाने वाली औसत लागत को मापता है. यह लोनदाता और शेयरहोल्डर द्वारा अपेक्षित संयुक्त रिटर्न को दर्शाता है.

RRR एक निवेशक को किसी विशेष निवेश या प्रोजेक्ट से अपेक्षित न्यूनतम रिटर्न है.

2. उनकी गणना कैसे की जाती है

WACC के विचार:

• इक्विटी की लागत
• डेट की टैक्स के बाद की लागत
• इक्विटी का अनुपात

• क़र्ज़ का अनुपात

  
  

RRR की गणना CAPM जैसे तरीकों का उपयोग करके की जा सकती है. यह जोखिम-मुक्त दर, बीटा और अपेक्षित मार्केट रिटर्न पर विचार करता है.

उदाहरण के लिए, कंपनी के पास 9% का WACC हो सकता है, लेकिन निवेशक को जोखिम वाले प्रोजेक्ट से 13% रिटर्न की आवश्यकता हो सकती है.

चरण 1: फाइनेंशियल डेटा इकट्ठा करें

इक्विटी और डेट की मार्केट वैल्यू, डेट की लागत, टैक्स दर और इक्विटी की लागत की गणना करने के लिए आवश्यक जानकारी एकत्र करें.

चरण 2: पूंजी अनुपात की गणना करें

इक्विटी अनुपात = इक्विटी ÷ (इक्विटी + डेट)

डेट अनुपात = डेट ÷ (इक्विटी + डेट)

चरण 3: इक्विटी की लागत की गणना करें

CAPM या डिविडेंड कैपिटलाइज़ेशन मॉडल का उपयोग करें.

इक्विटी की लागत = (प्रति शेयर अनुमानित डिविडेंड ÷ वर्तमान शेयर कीमत) + ग्रोथ रेट

चरण 4: इक्विटी की भारित लागत की गणना करें

इक्विटी की भारित लागत = इक्विटी अनुपात × इक्विटी की लागत

चरण 5: डेट की लागत ढूंढें

कंपनी की औसत उधार लागत या उसके लोनदाता द्वारा आवश्यक रिटर्न का उपयोग करें.

चरण 6: टैक्स के लिए डेट कॉस्ट को एडजस्ट करें

डेट की टैक्स के बाद की लागत = डेट की लागत × (1 − टैक्स दर)

चरण 7: कर्ज़ की भारित लागत की गणना करें

कर्ज़ की भारित लागत = कर्ज़ का अनुपात × कर्ज़ की टैक्स लागत के बाद

चरण 8: दोनों लागतें जोड़ें

WACC = इक्विटी की भारित लागत + डेट की भारित लागत

अगर इक्विटी की भारित लागत 7.2% है और डेट की भारित लागत 2.4% है, तो WACC 9.6% है.

1. सही तरीके से गणना करना मुश्किल हो सकता है

WACC मार्केट वैल्यू, टैक्स दरें, ब्याज दरें, बीटा और अपेक्षित रिटर्न पर निर्भर करता है. ये वैल्यू समय के साथ बदल सकती हैं.

यह गणना करना भी मुश्किल हो सकता है कि कंपनी के पास अलग-अलग ब्याज दरों के साथ विभिन्न प्रकार के कर्ज़ होते हैं.

2. हो सकता है कि यह उच्च जोखिम वाले प्रोजेक्ट के लिए उपयुक्त न हो

कंपनी-व्यापी WACC अपने मौजूदा ऑपरेशन के औसत जोखिम को दर्शाता है. यह अधिक या कम स्तर के जोखिम वाले प्रोजेक्ट के लिए उपयुक्त नहीं हो सकता है.

उदाहरण के लिए, नई और अनिश्चित इंडस्ट्री में प्रवेश करने वाली एक स्थिर कंपनी को उच्च प्रोजेक्ट-विशिष्ट डिस्काउंट रेट का उपयोग करना पड़ सकता है. कुछ मामलों में, एडजस्टेड वर्तमान वैल्यू जैसे दृष्टिकोण अधिक उपयुक्त हो सकते हैं.

कंपनियां प्रोजेक्ट, बिज़नेस निवेश और फाइनेंसिंग निर्णयों का आकलन करने के लिए WACC का उपयोग करती हैं. यह उन्हें प्रोजेक्ट से अपेक्षित रिटर्न की तुलना करने और उसे फंड करने की लागत की तुलना करने में मदद करता है.
अगर अपेक्षित रिटर्न संबंधित WACC से अधिक है, तो प्रोजेक्ट वैल्यू बना सकता है. अगर यह WACC से कम है, तो प्रोजेक्ट अपनी फाइनेंसिंग लागत को कवर नहीं कर सकता है.
निवेशक और लेनदार कंपनी की फंडिंग स्थिति को समझने के लिए WACC का भी उपयोग कर सकते हैं. उच्च WACC का मतलब आमतौर पर उच्च फाइनेंसिंग लागत है, जबकि कम WACC का मतलब आमतौर पर कम फाइनेंसिंग लागत है.

पूंजी की भारित औसत लागत कंपनी को डेट और इक्विटी के माध्यम से फंड जुटाने की संयुक्त लागत को समझने में मदद करती है. यह फंडिंग लागतों को कवर करने के लिए आवश्यक रिटर्न दिखाकर प्रोजेक्ट मूल्यांकन, बिज़नेस मूल्यांकन और फाइनेंसिंग निर्णयों को सपोर्ट करता है. हालांकि, WACC मार्केट वैल्यू, ब्याज दरें, टैक्स दरें और अपेक्षित रिटर्न जैसे अनुमानों पर निर्भर करता है. यह बहुत अलग जोखिम स्तर वाले प्रोजेक्ट के लिए भी उपयुक्त नहीं हो सकता है. इसलिए, कंपनियों और निवेशकों को आत्मविश्वास से निर्णय लेने के लिए WACC का उपयोग करने से पहले इनपुट की सावधानीपूर्वक समीक्षा करनी चाहिए.