जोखिम मुक्त दर

निवेश करना मुश्किल लग सकता है, विशेष रूप से तब जब आप "रिस्क-फ्री रिटर्न दर" जैसे फाइनेंशियल शब्दों को समझने की कोशिश कर रहे हों. लेकिन चिंता न करें- यह उतना मुश्किल नहीं है क्योंकि ऐसा लगता है. जोखिम-मुक्त दर केवल उस निवेश से आपको रिटर्न देने की उम्मीद है जिसमें ज़ीरो जोखिम होता है. यह एक बेंचमार्क है जो आपको यह मूल्यांकन करने में मदद करता है कि अन्य निवेश विकल्प आपके लिए सही जोखिम हैं या नहीं.

भारत में, यह बेंचमार्क आमतौर पर 10-वर्ष के सरकारी बॉन्ड पर प्रदान किया जाता है. क्यों? क्योंकि सरकारी बॉन्ड को बहुत सुरक्षित माना जाता है- उन्हें सरकार ही समर्थन देती है. लेकिन कोई भी निवेश पूरी तरह से जोखिम-मुक्त नहीं है, लेकिन सरकारी बॉन्ड बहुत करीब आते हैं. इस आर्टिकल में, हम जोखिम-मुक्त दर का अर्थ, यह क्यों महत्वपूर्ण है, इसकी गणना कैसे की जाती है और आमतौर पर CAPM और फाइनेंशियल प्लानिंग जैसे मॉडल में यह क्या भूमिका निभाता है, जानें.

जोखिम-मुक्त दर को समझना स्मार्ट निवेश की दिशा में आपका पहला चरण है. बुनियादी बातों को समझने के बाद, वास्तविक रिटर्न क्षमता के आधार पर म्यूचुअल फंड और अन्य विकल्पों की तुलना करना आसान है - सिर्फ अनुमान लगाना नहीं. अभी म्यूचुअल फंड विकल्पों की तुलना करें!

जोखिम-मुक्त दर क्या है?

जोखिम-मुक्त दर वह रिटर्न है जिसे आप ऐसे निवेश से उम्मीद करेंगे जिसमें नुकसान का कोई जोखिम नहीं होता है. अधिकांश मामलों में, यह स्थिर अर्थव्यवस्थाओं वाले देशों द्वारा जारी किए गए सरकारी बॉन्ड से आता है- क्योंकि इन्हें पैसे रखने के लिए सबसे सुरक्षित स्थानों के रूप में देखा जाता है. भारत में, 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड का उपयोग अक्सर जोखिम-मुक्त दर के लिए स्टैंड-इन के रूप में किया जाता है.

उदाहरण के लिए, अगर 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड 7.365% है, तो इसका मतलब है कि आप बिना किसी अतिरिक्त निवेश जोखिम के सैद्धांतिक रूप से 7.365% वार्षिक अर्जित कर सकते हैं. यह दर बेसलाइन-सहायता करने वाले निवेशकों को यह पता लगाने में मदद करती है कि अन्य निवेश विकल्प इसके योग्य हैं या नहीं.

जोखिम-मुक्त दर (आरएफ) का फॉर्मूला

जोखिम-मुक्त दर कैसे काम करती है यह समझने के लिए, यह जानना महत्वपूर्ण है कि दो प्रकार के होते हैं:

• मामूली जोखिम-मुक्त दर - यह जोखिम-मुक्त निवेश से कच्चा रिटर्न है, जैसे सरकारी बॉन्ड, महंगाई का हिसाब रखे बिना.

• वास्तविक जोखिम-मुक्त दर - यह महंगाई के हिसाब से मामूली दर को एडजस्ट करता है, जो आपको अपनी खरीद क्षमता में वास्तविक वृद्धि दिखाता है.

वास्तविक जोखिम-मुक्त दर की गणना करने का फॉर्मूला यहां दिया गया है:

वास्तविक जोखिम-मुक्त दर (rf) = (1 + मामूली दर) ÷ (1 + महंगाई दर) - 1

मान लें कि मामूली जोखिम-मुक्त दर 8.2% है और महंगाई 3.0% है. फॉर्मूला का इस्तेमाल करें:

वास्तविक rf दर = (1 + 8.2%) ÷ (1 + 3.0%) - 1 = 5.0%

इसका मतलब है कि महंगाई को एडजस्ट करने के बाद आपका पैसा एक वर्ष में 5% पर प्रभावी रूप से बढ़ रहा है.

रिस्क-फ्री रेट (आरएफ) की गणना कैसे करें?

जोखिम-मुक्त दर की गणना अक्सर भारत में सरकारी बॉन्ड की वर्तमान यील्ड का उपयोग करके की जाती है-आम तौर पर 10-वर्षीय बॉन्ड. यह यील्ड लंबी अवधि में कम जोखिम वाले निवेश से आपको मिलने वाले रिटर्न को दर्शाती है.

लेकिन कोई भी निवेश पूरी तरह से जोखिम-मुक्त नहीं है, लेकिन सरकारी बॉन्ड को जितने करीब होता है उतना ही करीब माना जाता है. ऐसा इसलिए है क्योंकि सरकार अपने कर्ज़ दायित्वों को पूरा करने के लिए हमेशा अधिक पैसे प्रिंट कर सकती हैं, जिससे डिफॉल्ट की संभावना बहुत कम हो जाती है.

कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (CAPM) या पूंजी की वेटेड एवरेज कॉस्ट (WACC) जैसे फाइनेंशियल मॉडल में, यह जोखिम-मुक्त दर एक शुरूआती पॉइंट के रूप में उपयोग की जाती है. यह रिटर्न को दर्शाता है, जिसमें निवेशक को बिना किसी अतिरिक्त जोखिम के अपना पैसा लगाने की आवश्यकता होती है.

यह बेसलाइन विशेष रूप से तब उपयोगी हो जाती है जब आप म्यूचुअल फंड जैसे उच्च जोखिम विकल्पों की तुलना कर रहे हों. अगर म्यूचुअल फंड से मिलने वाले अपेक्षित रिटर्न से स्पष्ट रूप से जोखिम-मुक्त दर पर असर नहीं पड़ता है, तो हो सकता है कि इसमें अतिरिक्त जोखिम न हो. टॉप-परफॉर्मिंग म्यूचुअल फंड देखें!

रियल रिस्क-फ्री रेट और महंगाई दर की धारणाएं

जब आप अपने निवेश रिटर्न की वास्तविक वैल्यू देख रहे हैं, तो महंगाई एक महत्वपूर्ण झंझट बन जाती है. ऐसी स्थिति में वास्तविक जोखिम-मुक्त दर आता है. यह दर्शाता है कि समय के साथ बढ़ती कीमतों का हिसाब लगाने के बाद आपका पैसा वास्तव में कितना बढ़ता है.

आइए इसे नीचे समझते हैं.

• नॉमिनल दर वह ब्याज दर है जिसे आप पेपर पर देखते हैं - यह जोखिम-मुक्त निवेश द्वारा प्रदान की जाती है, जैसे सरकारी बॉन्ड.

• महंगाई दर यह दर्शाता है कि माल और सेवाओं की लागत कितनी बढ़ सकती है.

• असल जोखिम-मुक्त दर वह दर है जो आपको उस महंगाई को एडजस्ट करने के बाद मिलती है. यह दिखाता है कि वास्तविक खरीद शक्ति के मामले में आपको कितना अतिरिक्त मूल्य प्राप्त हो रहा है.

इसे स्पष्ट करने के लिए यहां एक उदाहरण दिया गया है:

मान लें कि असल जोखिम-मुक्त दर 5% है और महंगाई दर 3% है. नाममात्र दर जानने के लिए, आप इस फॉर्मूला का उपयोग करेंगे:

मामूली आरएफ दर = (1 + रियल आरएफ दर) x (1 + महंगाई दर) - 1

प्लग-इन नंबर:

मामूली rf दर = (1 + 5.0%) x (1 + 3.0%) - 1 = 8.2%

इसलिए, 8.2% रिटर्न प्रदान करने वाला सरकारी बॉन्ड आपको 5% का वास्तविक (महंगाई-एडजस्टेड) रिटर्न प्रदान करता है.

मामूली जोखिम-मुक्त दर की गणना का उदाहरण

अब जब हमने यह कवर किया है कि महंगाई के कारक कैसे हैं, तो आइए देखें कि मामूली जोखिम-मुक्त दर की गणना कैसे करें चरण-दर-चरण.

कल्पना करें कि:

• आप जानते हैं कि रीयल जोखिम-मुक्त दर 5% है

• अपेक्षित महंगाई दर 3% है

फॉर्मूला दोबारा देखें:

मामूली आरएफ दर = (1 + रियल आरएफ दर) x (1 + महंगाई दर) - 1

मामूली rf दर = (1 + 5.0%) x (1 + 3.0%) - 1

मामूली rf दर = (1.05 x 1.03) - 1 = 1.0815 - 1 = 8.15%

यह 8.15% आपकी मामूली जोखिम-मुक्त दर है- यह आपको बताती है कि महंगाई को ध्यान में रखने से पहले आपका निवेश क्या अर्जित करेगा. यह महंगाई के खिलाफ निवेश रिटर्न की तुलना करने का एक आसान, विश्वसनीय तरीका है ताकि यह पता लगाया जा सके कि आपका पैसा वास्तव में बढ़ रहा है या नहीं.

सीएपीएम में जोखिम-मुक्त दर की भूमिका क्या है?

जोखिम-मुक्त दर कई फाइनेंशियल मॉडल में महत्वपूर्ण भूमिका निभाती है- और उनमें से सबसे महत्वपूर्ण कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (CAPM) है. CAPM आपको स्टॉक या म्यूचुअल फंड जैसे जोखिम भरे निवेश से मिलने वाले रिटर्न का पता लगाने में मदद करता है.

फॉर्मूला इस तरह लगता है:

अपेक्षित रिटर्न = जोखिम-मुक्त दर + बीटा x (मार्केट रिटर्न - जोखिम-मुक्त दर)

यह कैसे काम करता है, जानें:

• जोखिम-मुक्त दर बेसलाइन है - यह वह दर है जो आप बिना किसी जोखिम के अर्जित करेंगे.

• बीटा दर्शाता है कि मार्केट की तुलना में एसेट कितना मूव करता है. बीटा अधिक होने का अर्थ अधिक जोखिम होता है.

• मार्केट रिटर्न में जोखिम-मुक्त दर इक्विटी जोखिम प्रीमियम है - यह अतिरिक्त रिटर्न है जिसे आप मार्केट जोखिम लेने की उम्मीद करते हैं.

इन्हें CAPM फॉर्मूला में डालकर, आपको यह स्पष्ट जानकारी मिलती है कि जोखिम वाला एसेट (जैसे म्यूचुअल फंड या स्टॉक) आपके निवेश के लायक है या नहीं. जोखिम-मुक्त दर इस मॉडल को दर्शाती है- यह अतिरिक्त जोखिम पर विचार करने से पहले आपको न्यूनतम रिटर्न स्वीकार करना चाहिए.

रिस्क-फ्री रेट डिस्काउंट रेट को कैसे प्रभावित करता है?

जोखिम-मुक्त दर न केवल आपको रिटर्न की अपेक्षाओं को सेट करने में मदद करती है - यह कंपनी और निवेशक एसेट की वैल्यू कैसे करते हैं, इसमें भी एक प्रमुख भूमिका निभाती है. यह सीधे डिस्काउंट रेट नामक किसी वस्तु को प्रभावित करता है, जिसका उपयोग WACC (पूंजी की वेटेड एवरेज कॉस्ट) जैसे मॉडल में किया जाता है ताकि यह गणना किया जा सके कि आज के भविष्य के कैश फ्लो के लिए कितना मूल्यवान हैं.

डिस्काउंट रेट को एक लेंस के रूप में देखें जो भविष्य के पैसों की वैल्यू को एडजस्ट करता है. अगर जोखिम-मुक्त दर बढ़ती है, तो लेंस मजबूत होते हैं, जिसका मतलब है कि भविष्य की आय आज कम मूल्यवान दिखाई देती है. इससे आमतौर पर कंपनी का वैल्यूएशन कम होता है और निवेश के अधिक रूढ़िवादी निर्णय होते हैं.

दूसरी ओर, जब जोखिम-मुक्त दर कम हो जाती है, तो डिस्काउंट दरें भी कम हो जाती हैं और अन्य जोखिम भरे एसेट अधिक आकर्षक लगते हैं, क्योंकि आज के समय में उनके भविष्य के रिटर्न अधिक मूल्यवान हैं.

निवेशकों के लिए, इसका मतलब है कि जोखिम-मुक्त दर में बदलाव उचित रूप से हो सकते हैं, लेकिन शक्तिशाली रूप से ऐसा प्रभावित कर सकता है जिसे "अच्छा निवेश" माना जाता है

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दूसरी ओर, जब जोखिम-मुक्त दर कम हो जाती है, तो डिस्काउंट दरें भी कम हो जाती हैं और अन्य जोखिम भरे एसेट अधिक आकर्षक लगते हैं, क्योंकि आज के समय में उनके भविष्य के रिटर्न अधिक मूल्यवान हैं

वैल्यूएशन पर बढ़ती जोखिम-मुक्त दर का क्या प्रभाव पड़ता है?

COVID-19 की शुरुआती अवधि के दौरान, भारत के 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की यील्ड कम से कम 0.6% से 0.8% हो गई. "सुरक्षित" निवेश पर ऐसे कम रिटर्न के साथ, कई निवेशक कहीं और देखे, विशेष रूप से बड़े नाम की टेक कंपनियों सहित स्टॉक की ओर.

क्यों? क्योंकि जब जोखिम-मुक्त दर कम होती है, तो जोखिम वाले एसेट में निवेश करने की अवसर लागत कम हो जाती है. दूसरे शब्दों में, अगर सरकारी बॉन्ड कभी-कभी रिटर्न प्रदान नहीं कर रहे हैं, तो लोग स्टॉक मार्केट जोखिम लेने के लिए अधिक तैयार होते हैं. परिणामस्वरूप, मार्केट-विशेष रूप से टेक सेक्टर में उम्मीद से तेज़ी से उछाल आया है, जो उच्च रिटर्न की तलाश से प्रेरित है.

यह दर्शाता है कि जोखिम-मुक्त दरों में वृद्धि या गिरावट निवेशक के व्यवहार को कैसे बदल सकती है और सभी मार्केट में एसेट के मूल्यांकन को कैसे नाटकीय रूप से प्रभावित कर सकती है.

यही कारण है कि निवेशक अक्सर म्यूचुअल फंड में विविधता लाते हैं- ये फंड इक्विटी, डेट और हाइब्रिड इंस्ट्रूमेंट के मिश्रण का एक्सपोज़र देते हैं, जिससे मार्केट के सेंटीमेंट में बदलाव होने पर भी जोखिम को बैलेंस करने में मदद मिलती है. अभी म्यूचुअल फंड विकल्पों की तुलना करें!

रिटर्न की जोखिम-मुक्त दर कितनी है?

इसके नाम के बावजूद, जोखिम-मुक्त दर वाकई सभी जोखिमों से मुक्त नहीं है. इसे "जोखिम-मुक्त" कहा जाता है क्योंकि यह आमतौर पर सरकारी बॉन्ड को दर्शाता है, जिसमें विशेष रूप से स्थिर सरकारों से डिफॉल्ट की बहुत कम संभावना होती है.

लेकिन यहां इसके बारे में जानकारी दी गई है: ये बॉन्ड अभी भी महंगाई, ब्याज दर के उतार-चढ़ाव और सरकारी विश्वसनीयता में बदलाव से प्रभावित होते हैं. अगर आपका मूलधन सुरक्षित है, तो आपके रिटर्न की वास्तविक वैल्यू समय के साथ कम हो सकती है, विशेष रूप से तब अगर महंगाई बढ़ जाती है या अगर कम यील्ड में लॉक होने के बाद ब्याज दरें तेजी से बढ़ जाती हैं.

इसलिए, लेकिन सरकारी बॉन्ड आपके पैसे को निवेश करने के लिए सबसे सुरक्षित स्थानों में से एक हैं, लेकिन कोई भी निवेश 100% जोखिम-मुक्त नहीं है. टर्म तुलनात्मक सुरक्षा के बारे में अधिक है, और यही कारण है कि निवेशक इसे बेंचमार्क के रूप में इस्तेमाल करते हैं- गारंटी नहीं.

प्रमुख टेकअवे

• जोखिम-मुक्त रिटर्न दर एक बेसलाइन है जिसका उपयोग यह मापने के लिए किया जाता है कि अतिरिक्त जोखिम लेते समय निवेशक को कितना अतिरिक्त रिटर्न की उम्मीद करनी चाहिए.

• भारत में, 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड का उपयोग आमतौर पर जोखिम-मुक्त दर के लिए प्रॉक्सी के रूप में किया जाता है.

• लेकिन इसे "जोखिम-मुक्त" माना जाता है, लेकिन सरकारी बॉन्ड भी महंगाई, ब्याज दर में बदलाव और मैक्रोइकोनॉमिक कारकों के अधीन हैं.

• वास्तविक जोखिम-मुक्त दर वह दर है जो आपको महंगाई के लिए एडजस्ट करने के बाद मिलती है- यह आपको अपने रिटर्न की वास्तविक खरीद क्षमता बताती है.

• जोखिम-मुक्त दर को समझने से निवेशकों को यह आकलन करने में मदद मिलती है कि निवेश का संभावित रिटर्न जोखिम को उचित बनाता है या नहीं.

• जोखिम-मुक्त दर, CAPM जैसे फाइनेंशियल मॉडल में और एसेट वैल्यूएशन के लिए डिस्काउंट दरों का अनुमान लगाने में एक महत्वपूर्ण इनपुट है.

• जोखिम-मुक्त दर बढ़ने से इक्विटी का वैल्यूएशन कम हो सकता है, क्योंकि निवेशक अधिक जोखिम लेने के लिए उच्च रिटर्न की मांग करते हैं.

निष्कर्ष

लेकिन यह एक परफेक्ट बेंचमार्क की तरह लगता है, लेकिन जोखिम-मुक्त दर गारंटी की तुलना में मार्गदर्शक प्रकाश से अधिक होती है. यह निवेशकों को विकल्पों, कीमतों के जोखिम की तुलना करने और अधिक सटीक वित्तीय निर्णय लेने में मदद करता है.

लेकिन कोई भी निवेश वास्तव में "जोखिम-मुक्त" नहीं है, लेकिन इस अवधारणा को समझना स्मार्ट रणनीतियों को आकार दे सकता है-विशेष रूप से तब जब कोई पोर्टफोलियो बनता है जो विकास के साथ स्थिरता को संतुलित करता है.

अगर आप यह देख रहे हैं कि इस बेंचमार्क का उपयोग करके अपनी निवेश स्ट्रेटजी को कैसे ऑप्टिमाइज़ करें, तो आपको कई तरह के विविध म्यूचुअल फंड विकल्प मिलेंगे जो जोखिम-एडजस्टेड रिटर्न प्रदान करते हैं.

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