फॉरवर्ड कर्व स्ट्रक्चर का वर्णन करने के लिए कैपिटल मार्केट में बैकवर्डेशन और कांटैंगो का उपयोग किया जाता है. जब फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की फॉरवर्ड कीमत स्पॉट कीमत से अधिक हो जाती है, तो मार्केट कॉन्टैंगो में होता है. दूसरी ओर, जब फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की फॉरवर्ड कीमत स्पॉट प्राइस से कम होती है, तो मार्केट पिछड़े हुए होते हैं.
इस आर्टिकल में, हम इन दोनों स्टॉक मार्केट की शर्तों और उनकी ट्रेडिंग स्ट्रेटजी में आपकी मदद कैसे कर सकते हैं, पर विस्तार से नज़र डालेंगे.
पिछड़ाव क्या है?
ऐसी मार्केट परिस्थिति जिसमें एसेट, करेंसी या कमोडिटी की डिफर्ड फ्यूचर वैल्यू, नियर-टर्म या स्पॉट कॉन्ट्रैक्ट प्राइस से कम होती है, इसे बैकवर्डेशन कहा जाता है. यह स्थिति प्राइस चार्ट में तब होती है जब भविष्य की कीमतों में गिरावट का कर्व दिखाई देता है.
जब निकट-अवधि की मांग आपूर्ति से अधिक हो जाती है, या टाइट सप्लाई मार्केट की वर्तमान मांगों को पूरा नहीं कर सकती है, तो पिछड़ेपन होते हैं. सप्लाई चेन में अस्थायी व्यवधान मार्केट को पिछड़ा कर सकते हैं, जिसमें खरीदार तुरंत भविष्य में शॉर्ट सप्लाई वाले सामान की कीमतों को बढ़ा सकते हैं.
डिलीवरी योग्य फिज़िकल कमोडिटी के लिए सुविधाजनक यील्ड भी पिछड़ेपन का कारण बन सकती है. इस स्थिति में, खरीदार बाद की बजाए अपनी कमोडिटी को जल्द ही जमा करने का निर्णय लेते हैं. ऐसा इसलिए होता है क्योंकि खरीदार आने वाली अवधि में किसी प्रकार के सप्लाई गैप या टाइट सप्लाई की स्थितियों की उम्मीद करते हैं और यह सुनिश्चित करना चाहते हैं कि प्रोडक्शन प्रभावित न हो. इसलिए, वे बाद में महंगे खर्चों का जोखिम उठाने के बजाय अधिकांश कमोडिटी को तुरंत खरीद लेते हैं, जिसके परिणामस्वरूप आपूर्ति से संबंधित समस्याएं हो सकती हैं. परिणामस्वरूप, कमोडिटी की कैश या स्पॉट कीमत बढ़ जाती है, जिसके परिणामस्वरूप वर्तमान में आने वाले महीनों की तुलना में अधिक लागत आती है, जिससे मार्केट में पिछड़ेपन की स्थिति पैदा होती है.
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कांटैंगो क्या है?
जब कोई एसेट, कमोडिटी या करेंसी की भविष्य की कीमतें वर्तमान स्पॉट कीमत से अधिक होती हैं, तो इसे कांटैंगो कहा जाता है. भविष्य की कीमतों में ऊपर की ओर ढलान एक आम कंटैंगो मार्केट की विशेषता है.
एक सूत्र यह दर्शाता है कि मार्केट के प्रतिभागी एसेट की कीमतों में भविष्य में वृद्धि की भविष्यवाणी करते हैं. इन वृद्धि के परिणामस्वरूप भविष्यवाणी का संयोजन हो सकता है, जिसमें उच्च मांग, टाइटर सप्लाई चेन या बढ़ती महंगाई शामिल है, जो किसी कमोडिटी की फिज़िकल इन्वेंटरी से संबंधित स्टोरेज, फाइनेंसिंग और बीमा खर्चों को प्रभावित कर सकती है.
अब, आइए स्टॉक इंडेक्स फ्यूचर्स के बारे में बात करें. मान लीजिए कि आप फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट से मेल खाने के लिए सटीक मात्रा में इंडेक्स के सभी स्टॉक खरीद रहे थे. शुरुआत में पूरा भुगतान करके, आपको स्टॉक का स्वामित्व मिलेगा और आपको कोई भी डिविडेंड प्राप्त करने का अधिकार मिलेगा. फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट खरीदते समय, आपको केवल कॉन्ट्रैक्ट की कुल वैल्यू के एक हिस्से का भुगतान करना होगा, जिसे मार्जिन कहा जाता है. तकनीकी रूप से, आपके पास इंडेक्स में लिस्टेड स्टॉक नहीं होते हैं, इसलिए आप डिविडेंड के लिए उम्मीदवार नहीं हैं. इसलिए, कॉन्टैंगो के स्टॉक इंडेक्स यह निर्धारित करते हैं कि कॉन्ट्रैक्ट डिलीवरी वर्तमान डिविडेंड यील्ड से अधिक होने तक वर्तमान ब्याज दर है.
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पिछड़ेपन और कंटांगो को वैकल्पिक बनाने का क्या कारण है?
मार्केट में खरीदारों और विक्रेताओं की अपेक्षाओं के आधार पर, फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की कीमतें एक अवधि में उतार-चढ़ाव करती रहती हैं. कीमत अपेक्षाओं को प्रभावित करने वाले कई कारक नीचे दिए गए हैं.
- सीज़नल सप्लाई: फसल की वस्तुओं की उपलब्धता मौसमों से जुड़ी होती है, जिसमें अधिकांश आपूर्ति फसल कटाई के बाद सुलभ होती जाती है. आमतौर पर, ये सप्लाई कम होने के कारण पूरे फसल के दौरान कंटांगो पैटर्न प्रदर्शित करते हैं. फिर भी, अगले फसल वर्ष की कीमतें अस्थिर हो सकती हैं, मौसम की स्थितियों और फसल उत्पादन पर उनका प्रभाव प्रभावित हो सकता है.
- सीज़नल डिमांड: एनर्जी कमोडिटी जैसे प्रोडक्ट, जो उच्च मौसमी मांग का अनुभव करते हैं, वैल्यू में वृद्धि कर सकते हैं.
- फाइनेंसिंग: एक जोड़ी में दो करेंसी के बीच ब्याज अंतर की दर से फॉरेन एक्सचेंज रेट वक्र स्थापित किया जाता है, जो मल्टीनेशनल कॉर्पोरेशन, इम्पोर्टर और निर्यातकों को जाना जाता है. इसी प्रकार, याद रखें कि स्टॉक इंडेक्स का पिछड़ापन बनाम कंटैंगो परिदृश्य लाभांश उपज और वर्तमान ब्याज दरों की तुलना करके निर्धारित किया जाता है.
- कॉस्ट बनाम सुविधा लागत साथ रखें: ब्याज, इंश्योरेंस और स्टोरेज जैसे निर्धारक आमतौर पर यह तय करते हैं कि कोई निर्माता कमोडिटी की तुरंत डिलीवरी का विकल्प चुनता है या नहीं. डिलीवरी के लिए इंतजार करने वाले मैन्युफैक्चरर की सुविधा प्रोडक्शन फ्लो द्वारा निर्धारित की जाएगी.
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सभी कीमतें समाप्ति के दौरान स्पॉट प्राइस के साथ बदलती हैं
जैसे-जैसे फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की समाप्ति तारीख निकट होती है, कीमतें स्पॉट प्राइस के साथ बदलती रहती हैं, चाहे मार्केट कंटैंगो में है या पिछड़ा हुआ है. फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के अंतिम दिन फ्यूचर्स प्राइस और स्पॉट प्राइस समान हैं.
पिछड़ेपन और कॉन्टैंगो कमोडिटी फंड को कैसे प्रभावित करते हैं?
आप, एक निवेशक के रूप में, फ्यूचर्स ट्रेडिंग से क्लियर रहना पसंद कर सकते हैं और इसके बजाय केवल ETF (एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड) और ETF (एक्सचेंज-ट्रेडेड नोट) जैसे कमोडिटी फंड पर ध्यान केंद्रित कर सकते हैं. फंड निवेशकों के लिए, "रोल यील्ड" शब्द को समझना महत्वपूर्ण है.
कमोडिटी फंड को अंडरलाइंग कमोडिटी की रिटर्न प्रोफाइल का अनुकरण करने के लिए बनाया जाता है, जो आमतौर पर फ्यूचर्स और ऑप्शन्स कॉन्ट्रैक्ट के उपयोग के माध्यम से होता है. फंड मैनेजर अपने पोर्टफोलियो में फिज़िकल कमोडिटी फ्यूचर्स को बनाए रखने से बचते हैं. इसलिए, वर्तमान कॉन्ट्रैक्ट को बेचकर और वर्तमान समाप्त होने से पहले बाद की समाप्ति तारीख वाले कॉन्ट्रैक्ट प्राप्त करके उन्हें अपनी पोजीशन को "रोल" करना होगा. कैंगो मार्केट में, यह मानते हुए कि बाकी सब कुछ स्थिर रहता है, मैनेजर को फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट पर एक्सपायर होने से प्राप्त राशि से अधिक खर्च करना होगा. यह नेगेटिव रोल यील्ड ETF होल्डर द्वारा वहन की जाती है, यानी आपको. मूल रूप से, कॉन्टैंगो रोल यील्ड से आमतौर पर फंड रिटर्न मिलता है जो अंडरलाइंग एसेट की परफॉर्मेंस के पीछे आता है.
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सारांश
आप यह निर्धारित करके अंतर्निहित कमोडिटी के बुनियादी सिद्धांतों के बारे में बहुत सी जान सकते हैं कि मार्केट पिछड़ा हुआ है या कंटांगो मोड में है या नहीं. कीमतों के उतार-चढ़ाव को निर्धारित करने वाले डायनेमिक्स का आकलन करना मुश्किल काम है. मार्केट की इन स्थितियों का झुकाव भविष्य के रुझानों का पूर्वानुमान लगाने और आपको सटीक ट्रेडिंग कॉल करने में सक्षम बना सकता है, विशेष रूप से अगर आप फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट, कमोडिटी-ट्रैकिंग ईटीएफ या ईटीएन, या यहां तक कि स्टॉक (ऑयल या गोल्ड माइनिंग कॉर्पोरेशन) के साथ कमोडिटी की कीमत में उतार-.
