स्टॉक मार्केट को मात देने की कोशिश करने से एक मूविंग टार्गेट हासिल करने जैसा महसूस हो सकता है. आप ट्रेंड का अध्ययन करते हैं, विशेषज्ञ की सलाह का पालन करते हैं, समाचारों को पढ़ते हैं और फिर भी, कभी-कभी ऐसा लगता है कि आप कोई काम करने से पहले कीमतें पहले से ही चल चुकी हैं. अगर आपने कभी सोचा है कि यह क्यों होता है या मार्केट सच में पूर्वानुमानित हैं, तो आप अकेले नहीं हैं.
यहां कुशल मार्केट हाइपोथेसिस (EMH) बातचीत करता है. यह एक सिद्धांत है जिसने निवेशकों, अर्थशास्त्रीओं और फंड मैनेजर के बीच दशकों से बहस पैदा की है. EMH का मतलब है कि स्टॉक की कीमतें किसी भी समय उपलब्ध सभी जानकारी को दर्शाती हैं, जिससे लगातार मार्केट से बेहतर प्रदर्शन करना मुश्किल हो जाता है.
अगर लगातार मार्केट से मुकाबला करना मुश्किल है, तो कम लागत वाला डाइवर्सिफाइड म्यूचुअल फंड पोर्टफोलियो बनाना समय के साथ आपकी पूंजी को बढ़ाने का एक अधिक विश्वसनीय तरीका हो सकता है. बजाज फिनसर्व म्यूचुअल फंड प्लेटफॉर्म पर म्यूचुअल फंड स्कीम देखें और अपने लॉन्ग-टर्म लक्ष्यों के अनुरूप रणनीतियों में निवेश करें.
इस आर्टिकल में, हम जानेंगे कि EMH थ्योरी का क्या मतलब है, यह कैसे काम करता है, इसके प्रकार, धारणाएं और आपके और मेरे जैसे रोजमर्रा के निवेशकों के लिए इसका क्या मतलब है.
कुशल मार्केट हाइपोथेसिस थ्योरी क्या है?
एफिशिएंट मार्केट हाइपोथेसिस (EMH) का यह अर्थ है कि फाइनेंशियल मार्केट "जानकारी के अनुसार कुशल" हैं. आसान शब्दों में, इसका मतलब है कि स्टॉक के बारे में सभी जानी-मानी जानकारी पहले से ही इसकी कीमत में डाल दी गई है. तो फिर चाहे वह ब्रेकिंग न्यूज़ हो, तिमाही आय हो या मार्केट डेटा - यह स्टॉक की वैल्यू में तुरंत और सटीक रूप से दिखाई देता है.
यह सिद्धांत इस विचार पर ठंडा पानी देता है कि आप स्टॉक चुनने, तकनीकी विश्लेषण या समय के माध्यम से नियमित रूप से "बीट मार्केट" कर सकते हैं. EMH के अनुसार, जब तक आपके पास अंदर की जानकारी नहीं होती है (जो कि काम करना गैरकानूनी है), तब तक निरंतर उच्च जोखिम-एडजस्ट रिटर्न अर्जित करने की संभावना कम होती है.
EMH के तीन प्रकार हैं:
- कमजोर फॉर्म: कीमतों में पहले से ही पिछले कीमतें और वॉल्यूम जैसे सभी ऐतिहासिक डेटा शामिल हैं, जिससे टेक्निकल एनालिसिस प्रभावी नहीं हो जाती है.
- अर्ध-मजबूत फॉर्म: कीमतें सार्वजनिक रूप से उपलब्ध सभी जानकारी को दर्शाती हैं, फाइनेंशियल स्टेटमेंट से लेकर आर्थिक रिपोर्ट तक, जिससे फंडामेंटल एनालिसिस अप्रभावी हो जाती है.
- मज़बूत फॉर्म: यहां तक कि अंदर की जानकारी भी पहले से ही स्टॉक की कीमतों में शामिल की गई है-जिससे यह पता चलता है कि किसी के पास कोई लाभ नहीं है.
अगर स्टॉक की कीमतें पहले से ही सभी जानी-मानी जानकारी को दर्शाती हैं, तो मार्केट से बाहर निकलने की कोशिश करना एक स्ट्रेटजी की तुलना में जूए का कहीं अधिक हो जाता है. यही कारण है कि कई निवेशक ऐसे टूल चुनते हैं जो इस वास्तविकता के अनुरूप हों जो उन्हें निवेश, विविधता और कुशल बने रहने में मदद करते हैं. मार्केट की दक्षता के अनुरूप म्यूचुअल फंड देखें
कुशल मार्केट हाइपोथेसिस सिद्धांत कैसे काम करता है?
EMH एक आश्चर्यजनक रूप से बोल्ड परिसर पर काम करता है: ये मार्केट हमेशा सही होते हैं. हर न्यूज़-गुड या बुरी खबर तुरंत मार्केट द्वारा अवशोषित होती है और स्टॉक की कीमत में दिखाई देती है. इसलिए अगर कोई कंपनी मजबूत कमाई पोस्ट करती है, तो रीडिंग रिपोर्ट पूरी करने से पहले भी कीमत बढ़ जाती है. अगर कोई वैश्विक संकट समाप्त हो जाता है, तो कीमतें उतनी ही तेज़ी से एडजस्ट होती हैं.
यहां बताया गया है कि यह तीन EMH कैटेगरी में कैसे काम करता है:
- कमजोर फॉर्म में, यह माना जाता है कि पिछले प्राइस मूवमेंट भविष्य के बारे में कोई संकेत नहीं देते हैं, इसलिए, चार्ट पैटर्न और ऐतिहासिक ट्रेंड आपको कोई लाभ नहीं देंगे.
- सेमी-स्ट्रोंग फॉर्म यह जोड़ता है कि सार्वजनिक जानकारी (जैसे समाचार या फाइनेंशियल रेशियो) का भी उपयोग आपके लाभ के लिए नहीं किया जा सकता है क्योंकि यह पहले से ही कीमत में दिखाई दे रहा है.
- मजबूत फॉर्म सभी इन-इट कहता है कि निजी, गैर-सार्वजनिक जानकारी भी आपको मार्केट को मात देने में मदद नहीं करेगी.
आपके लिए इसका क्या मतलब है? अगर EMH सही है, तो मार्केट से बाहर निकलने का प्रयास करने में समय बिताना उचित नहीं है. इसके बजाय, आपका सबसे अच्छा विकल्प डाइवर्सिफाइड पोर्टफोलियो या इंडेक्स फंड जैसी पैसिव स्ट्रेटेजी हो सकती है जिसका उद्देश्य मार्केट की परफॉर्मेंस को हरा देने के बजाय उसे दर्शाना है. टॉप परफॉर्मिंग इंडेक्स फंड देखें
EMH सिद्धांत का प्रभाव
कुशल मार्केट हाइपोथेसिस (EMH) ने कई लोग निवेश करने के बारे में सोचते हैं. अगर आप इस सिद्धांत पर विश्वास करते हैं, तो इसका मतलब है कि आप स्वीकार करते हैं कि स्टॉक की कीमतों में पहले से ही सभी उपलब्ध जानकारी शामिल है. इसलिए, रिसर्च या एक्सपर्ट टिप्स के माध्यम से मार्केट को मात देने की कोशिश करने से संभव है कि आप ऐसा भी नहीं कर पाएंगे कि.
यह विचार एक कारण है कि इंडेक्स फंड इतने लोकप्रिय क्यों हो गए हैं. ये फंड मार्केट को बेहतर बनाने की कोशिश नहीं करते हैं. इसके बजाय, उनका उद्देश्य मार्केट की परफॉर्मेंस से मेल खाना है और क्योंकि उन्हें ऐक्टिव फंड मैनेजर की आवश्यकता नहीं होती है, इसलिए वे अक्सर कम लागत के साथ आते हैं.
फिर भी, यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि कुछ निवेशक और फंड मैनेजर मार्केट से बेहतर प्रदर्शन करते हैं. और जब वे ऐसा करते हैं, तो उन्हें अत्यधिक कुशल और मांग में दिखाया जाता है- क्योंकि EMH का कहना है कि इसे लगातार करना मुश्किल है.
टॉप 5 एफिशिएंट मार्केट हाइपोथेसिस अनुमान
EMH से काम करने के लिए, यह पांच मुख्य आइडिया पर निर्भर करता है. इस पर एक आसान नज़र डालें कि ये धारणाएं क्या हैं:
- हर किसी के पास एक ही जानकारी होती है: सिद्धांत यह मानता है कि सभी निवेशकों के पास एक ही तथ्य तक पहुंच होती है, और यह जानकारी पूरी मार्केट में मुफ्त और तुरंत शेयर की जाती है.
- निवेशक हमेशा विवेकपूर्ण ढंग से कार्य करते हैं: इसका मानना है कि लोग डर या लालच जैसी भावनाओं के बिना अपने पैसे से स्मार्ट, तर्कसंगत विकल्प बनाते हैं.
- इसमें कोई लागत शामिल नहीं है: EMH वर्ल्ड में, निवेशक स्टॉक खरीदते या बेचते समय फीस, टैक्स या शुल्क का भुगतान नहीं करते हैं.
- ट्रेडिंग में कोई बाधा नहीं है: इसका मतलब है कि किसी को अपनी पसंद का कोई भी ट्रेड करने से रोकने के लिए कोई नियम या सीमा नहीं है.
- कीमतों में यादृच्छिक बदलाव: EMH के अनुसार, कीमत में बदलाव यादृच्छिक तरीकों से होते हैं जिन्हें भविष्यवाणी नहीं की जा सकती है- भले ही आप पिछले प्राइस मूवमेंट का अध्ययन करते हों.
EMH सिद्धांत के विभिन्न प्रकार क्या हैं?
EMH के तीन मुख्य वर्ज़न हैं. प्रत्येक व्यक्ति यह बताता है कि स्टॉक की कीमत में कितनी जानकारी बनाई जाती है:
- वीक फॉर्म EMH: इस वर्ज़न में कहा गया है कि पिछली कीमतें और ट्रेडिंग वॉल्यूम पहले से ही आज की कीमतों में दिखाई दे रहे हैं. इसलिए, चार्ट या पैटर्न (टेक्निकल एनालिसिस) का उपयोग करने से आपको अतिरिक्त पैसा बनाने में मदद नहीं मिलेगी.
- सेमी-स्ट्रॉंग फॉर्म EMH: यह फॉर्म एक चरण आगे जाता है. यह कहा जाता है कि सभी सार्वजनिक जानकारी जैसे कंपनी की आय, समाचार या आर्थिक रिपोर्ट पहले से ही स्टॉक कीमतों में शामिल हैं. इसलिए, रिसर्च (फंडामेंटल एनालिसिस) करने से आपको कोई फायदा नहीं होगा.
- मजबूत फॉर्म EMH: यह सबसे सख्त वर्ज़न है. यह कहा जाता है कि निजी या अंदर की जानकारी की भी कीमत पहले से ही है. इसलिए, चाहे आप सीक्रेट कंपनी की जानकारी के बारे में जान लें, फिर भी आप मार्केट को हरा नहीं सकते हैं.
अधिकांश विशेषज्ञ इस बात से सहमत होते हैं कि EMH के कमजोर और सेमी-स्ट्रॉंग फॉर्म मार्केट के व्यवहार के करीब हैं. लेकिन मजबूत फॉर्म अधिक सैद्धांतिक है और रोजमर्रा के निवेश में बहुत वास्तविक नहीं है.
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अधिकांश विशेषज्ञ इस बात से सहमत होते हैं कि EMH के कमजोर और सेमी-स्ट्रॉंग फॉर्म मार्केट के व्यवहार के करीब हैं. लेकिन मजबूत फॉर्म अधिक सैद्धांतिक है और रोजमर्रा के निवेश में बहुत वास्तविक नहीं है
क्या कुशल मार्केट हाइपोथेसिस सही है?
एफिशिएंट मार्केट हाइपोथेसिस (EMH) सिद्धांत में विश्वास दिलाने वाला लगते हैं- लेकिन क्या यह वास्तविक जीवन में मौजूद होता है? यह इस बात पर निर्भर करता है कि आप क्या देख रहे हैं.
एक ओर, कुछ अध्ययन बताते हैं कि शॉर्ट-टर्म स्टॉक की कीमतों का अनुमान लगाना बहुत मुश्किल है. इसके अलावा, कई प्रोफेशनल फंड मैनेजर लगातार मार्केट इंडेक्स से निपटने के लिए संघर्ष करते हैं. यह EMH आइडिया को सपोर्ट करता है कि सभी जानी-मानी जानकारी पहले से ही स्टॉक में उपलब्ध है.
दूसरी ओर, मार्केट हमेशा पूरी तरह व्यवहार नहीं करते हैं. कभी-कभी, कीमतें सभी उपलब्ध जानकारी को नहीं दर्शाती हैं. इससे "विसंगति" बनती है जिसका लाभ स्मार्ट निवेशक उठा सकते हैं. इसके अलावा, डर, लालच या हाईप जैसे भावनाएं तर्कसंगत निर्णय ले सकती हैं-और कीमत में भी उतार-चढ़ाव आ सकता है.
तो, क्या EMH सही है? शायद आंशिक रूप से. यह समझने में मदद करता है कि मार्केट सिद्धांत में कैसे काम करते हैं, लेकिन वास्तविक दुनिया में निवेश करने में अक्सर EMH की तुलना में अधिक अप्रत्याशितता और मानव व्यवहार शामिल होते हैं.
कुशल मार्केट हाइपोथिसिस की सीमाएं
लेकिन EMH मार्केट के बारे में सोचने के लिए एक उपयोगी फ्रेमवर्क देता है, लेकिन यह हमेशा वास्तविकता के अनुरूप नहीं होता है. इसकी कुछ प्रमुख सीमाएं इस प्रकार हैं:
- मार्केट बबल और क्रैश: EMH का कहना है कि कीमतें सभी जानकारी को दर्शाती हैं- लेकिन इतिहास ऐसे समय दिखाता है जब कीमतें अनियमित रूप से चलती हैं, जैसे डॉट-कॉम बबल या 2008 क्रैश. ये घटनाएं बताती हैं कि मार्केट भावनाओं और उत्साह से प्रभावित हो सकती हैं.
- मार्केट की अस्थिरताएं: कुछ पैटर्न जैसे स्मॉल-कैप स्टॉक लार्ज-कैप से बेहतर परफॉर्म करते हैं, या जनवरी-में बढ़ती कीमतें EMH में फिट नहीं होती हैं. अगर मार्केट वास्तव में कुशल हैं, तो इन दोहराए जा सकने वाले पैटर्न मौजूद नहीं होने चाहिए.
- स्टार निवेशक: वारन बफेट और पीटर लिंच जैसे लोग वर्षों से मार्केट को हरा रहे हैं. EMH का कहना है कि यह संभव नहीं होना चाहिए-लेकिन उनकी लॉन्ग-टर्म सफलता यह साबित करती है कि कुछ निवेशक अन्य अवसरों का लाभ उठा सकते हैं.
- मानवीय व्यवहार: EMH मानता है कि सभी निवेशक तर्कसंगत हैं. लेकिन वास्तव में, लोगों को भावनात्मक मिलता है. वे घबराते हैं, भीड़ का पालन करते हैं, या अपनी जानकारी को अधिक आंकते हैं. व्यवहारिक फाइनेंस से यह पता चलता है कि मानव मनोविज्ञान निवेश में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है-कुछ EMH पूरी तरह से समझा नहीं देता है.
EMH और इन्वेस्टिंग स्ट्रेटेजी
EMH का इस बात पर बड़ा प्रभाव पड़ता है कि लोग कैसे निवेश करना चुनते हैं. अगर आपको सिद्धांत पर विश्वास है, तो विजेता स्टॉक या टाइम मार्केट चुनने की कोशिश करने से शायद अधिक मदद नहीं मिलेगी. यही कारण है कि कई निवेशक इंडेक्स फंड या एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETFs) जैसी पैसिव स्ट्रेटेजी चुनते हैं, जिसका उद्देश्य मार्केट को हराना नहीं है.
EMH से पता चलता है कि ऐक्टिव रूप से मैनेज किए जाने वाले फंड की तुलना में कम लागत वाले, विविध पोर्टफोलियो लंबे समय तक बेहतर तरीके से काम करते हैं. अगर यह संभावना नहीं है कि वे पूरे मार्केट से लगातार बेहतर काम करेंगे, तो फंड मैनेजर के लिए उच्च शुल्क का भुगतान क्यों करें?
यह कहा गया है, सभी EMH से सहमत नहीं हैं. कुछ निवेशक अभी भी मानते हैं कि स्मार्ट रिसर्च और समय के माध्यम से उच्च रिटर्न अर्जित करने के अवसर हैं. इसलिए, क्या आप पैसिव या ऐक्टिव स्ट्रेटेजी का पालन करते हैं, यह इस बात पर निर्भर करता है कि आप मार्केट की दक्षता में कितना विश्वास रखते हैं- और अपनी निवेश स्टाइल भी.
अगर मार्केट से बाहर निकलना अनिश्चित है, तो कम जोखिम और लागत के साथ इसे मिलाकर ध्यान क्यों नहीं देना चाहिए? म्यूचुअल फंड के माध्यम से पैसिव निवेश डाइवर्सिफाइड और लॉन्ग-टर्म मार्केट ग्रोथ के साथ जुड़े रहने का एक स्मार्ट तरीका प्रदान करता है. अभी म्यूचुअल फंड विकल्पों की तुलना करें
प्रमुख टेकअवे
- एफिशिएंट मार्केट हाइपोथेसिस (EMH) का कहना है कि स्टॉक की कीमतें पहले से ही सभी उपलब्ध जानकारी को दर्शाती हैं, जिसका मतलब है कि इनमें अधिकांश समय काफी कीमत होती है.
- अगर EMH सही है, तो "सही" स्टॉक चुनकर या अपनी एंट्री और एग्ज़िट का समय चुनकर मार्केट को लगातार हराना बहुत मुश्किल है. यही कारण है कि कई निवेशक कम लागत वाले, इंडेक्स फंड जैसे पैसिव निवेश विकल्प पसंद करते हैं.
- EMH के सपोर्टर्स का मानना है कि मार्केट के रिटर्न से मेल खाना बेहतर है, इसके बजाय इसे बेहतर परफॉर्मेंस देने की कोशिश करें.
- EMH के आलोचकों का मानना है कि गलत स्टॉक मौजूद हैं और कुशल निवेशक औसत से अधिक अर्जित करने के लिए इन कीमतों की गलतियों का लाभ उठा सकते हैं.
कुछ विशेष बातें
EMH के समर्थक यह दलील देते हैं कि मार्केट अप्रत्याशित और कुशल होते हैं, इसलिए समय से पहले स्टॉक को पहचानना मुश्किल होता है. इसलिए "गर्म सुझाव" चुनने के बजाय, वे पूरे मार्केट का पालन करने वाले पैसिव पोर्टफोलियो जैसे इंडेक्स फंड या ETFs पर बने रहने की सलाह देते हैं.
और डेटा इस बात का समर्थन करता है. मॉर्निंगस्टार के 2019 अध्ययन में पाया गया है कि 2009 से 2019 तक, केवल 23% ऐक्टिव फंड मैनेजर अपने पैसिव समकक्षों को हरा पाते थे. ऐक्टिव मैनेजर विदेशी इक्विटी और बॉन्ड में थोड़ा बेहतर था, लेकिन जब लार्ज-कैप अमेरिकी स्टॉक की बात आती है, तो पैसिव फंड जीते.
ऐसे टॉप परफॉर्मेंस ऐक्टिव मैनेजर के 25% से भी अधिक कही भी कम समय के साथ बेहतर परफॉर्मेंस दे रहे थे. तो कुछ ऐक्टिव मैनेजर कुछ समय तक चमकते हैं, लेकिन यह जानना मुश्किल है कि कौन लगातार सफल होगा.
यह सबसे बड़ा कारण है कि पैसिव निवेश-विशेष रूप से विविधतापूर्ण, कम लागत वाले म्यूचुअल फंड या ETFs में लोकप्रिय हो गया है. यह विश्वास के साथ अच्छा रहता है कि अधिकांश जानकारी पहले से ही मार्केट में उपलब्ध है.
अंतिम शब्द
कुशल मार्केट का अनुमान लगाने वाले विश्वासियों का मानना है कि अधिकांश निवेशक समय के साथ मार्केट औसत के करीब रिटर्न अर्जित करेंगे. वे दलील देते हैं कि मार्केट से टकराव करने या लगातार ट्रेड करने की कोशिश करने की तुलना में "खरीद और होल्ड" क्वॉलिटी का निवेश बेहतर होता है.
लेकिन आलोचकों का मानना है कि ऐक्टिव निवेशक कभी-कभी अंडरवैल्यूड स्टॉक खोज सकते हैं, मार्केट में बदलाव के लिए तेज़ी से एडजस्ट कर सकते हैं, या बेहतर परफॉर्मेंस पोर्टफोलियो बना सकते हैं. उनका मानना है कि अपनी रिसर्च करके और मार्केट के अवसरों के प्रति सतर्क रहकर, आप अभी भी आगे बढ़ सकते हैं.
अंत में, आपकी स्ट्रेटेजी इस बात पर निर्भर करती है कि मार्केट वास्तव में कितना कुशल है. अगर आपको लगता है कि कीमतें हमेशा पूरी सत्य को दर्शाती हैं, तो पैसिव निवेश आपके लिए हो सकता है. लेकिन अगर आपको लगता है कि मार्केट कभी-कभी गलत होते हैं- तो आप सक्रिय निवेश रणनीतियों के लिए तैयार हो सकते हैं जिसका उद्देश्य भी जनता से बेहतर प्रदर्शन करना है.
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