इनसाइडर ट्रेडिंग

इनसाइडर ट्रेडिंग का अर्थ है, अप्रकाशित मूल्य-संवेदनशील जानकारी, जिसे आमतौर पर यूपीएसआई कहा जाता है, रखते समय सिक्योरिटीज़ खरीदना या बेचना. यह कुछ लोगों को अन्य निवेशकों पर अनुचित लाभ दे सकता है.

• यूपीएसआई में फाइनेंशियल परिणाम, डिविडेंड, मर्जर, अधिग्रहण, बायबैक या कैपिटल स्ट्रक्चर में बदलाव शामिल हो सकते हैं.
• यूपीएसआई के पास ट्रेडिंग करने से SEBI (इनसाइडर ट्रेडिंग पर प्रतिबंध) विनियम, 2015 का उल्लंघन हो सकता है.
• ट्रेडिंग के उद्देश्यों के लिए किसी अन्य व्यक्ति के साथ यूपीएसआई शेयर करना भी प्रतिबंधित हो सकता है.
• आंतरिक लोग कानूनी रूप से तब ट्रेड कर सकते हैं जब उनके पास यूपीएसआई नहीं है और आवश्यक प्रकटीकरण और अनुपालन नियमों का पालन करते हैं.

• उल्लंघन से फाइनेंशियल दंड, गैरकानूनी लाभ का पुनर्भुगतान, मार्केट प्रतिबंध या जेल हो सकती है.

  
  
  

इनसाइडर ट्रेडिंग का अर्थ है, सार्वजनिक रूप से उपलब्ध न होने वाली सामग्री की जानकारी के साथ कंपनी की सिक्योरिटीज़ खरीदना या बेचना.
यह अप्रकाशित जानकारी सार्वजनिक होने पर सिक्योरिटीज़ की कीमत को प्रभावित कर सकती है. ट्रेडिंग के लिए इसका उपयोग करने से व्यक्ति को अन्य निवेशकों पर अनुचित लाभ मिल सकता है.
SEBI (इनसाइडर ट्रेडिंग पर प्रतिबंध) विनियम, 2015 के तहत भारत में गैरकानूनी इनसाइडर ट्रेडिंग प्रतिबंधित है. इन नियमों का उद्देश्य निवेशकों की सुरक्षा करना और सिक्योरिटीज़ मार्केट में निष्पक्षता बनाए रखना है.

इनसाइडर ट्रेडिंग तब हो सकती है जब कोई ट्रेडिंग निर्णय लेने के लिए गोपनीय कंपनी की जानकारी का उपयोग करता है. इस प्रोसेस में निम्नलिखित चरण शामिल हो सकते हैं:

• जानकारी एक्सेस करना: किसी डायरेक्टर, कर्मचारी, सलाहकार या किसी अन्य कनेक्टेड व्यक्ति को गोपनीय जानकारी प्राप्त होती है, जैसे फाइनेंशियल परिणाम, नियोजित मर्जर या नियामक निर्णय.
• निर्णय लेना: व्यक्ति यह तय करता है कि जानकारी उनकी कीमत को कैसे प्रभावित कर सकती है, इसके आधार पर सिक्योरिटीज़ खरीदना या बेचना है.
• ट्रेड निष्पादित करना: व्यक्ति सीधे ट्रेड करता है या किसी अन्य व्यक्ति को जानकारी भेजता है जो ट्रेड करता है.

• लाभ उठाना या नुकसान से बचना: जब जानकारी सार्वजनिक हो जाती है, तो सिक्योरिटी की कीमत बदल सकती है. व्यक्ति लाभ कमा सकता है या संभावित नुकसान से बच सकता है.

  
  

रिश्तेदारों, मध्यस्थों या अन्य अकाउंट का उपयोग करने से ऐसे ट्रेडिंग को कानूनी नहीं बनाया जाता है.

इनसाइडर ट्रेडिंग इस बात पर निर्भर करती है कि जानकारी कैसे प्राप्त की जाती है और इसका उपयोग कैसे किया जाता है.

लीगल इनसाइडर ट्रेडिंग

लीगल इनसाइडर ट्रेडिंग तब होती है जब डायरेक्टर, कर्मचारी या अन्य कंपनी UPSI के बिना ट्रेड करती है और लागू डिस्क्लोज़र नियमों का पालन करती है.

उदाहरण के लिए, कोई इनसाइडर किसी भी आवश्यक अप्रूवल प्राप्त करने और आवश्यक डिस्क्लोज़र करने के बाद अनुमत ट्रेडिंग अवधि के दौरान ट्रेड कर सकता है.

गैरकानूनी इनसाइडर ट्रेडिंग

गैरकानूनी इनसाइडर ट्रेडिंग तब होती है जब कोई व्यक्ति यूपीएसआई लेते समय सिक्योरिटीज़ का ट्रेड करता है.

व्यक्ति को हमेशा निदेशक या कर्मचारी होने की आवश्यकता नहीं है. जो भी यूपीएसआई प्राप्त करता है और इसे रखते हुए ट्रेड करता है, उसे नियामक कार्रवाई का सामना करना पड़ सकता है.

टिपर इनसाइडर ट्रेडिंग

टिपर इनसाइडर ट्रेडिंग तब होती है जब कोई व्यक्ति किसी अन्य व्यक्ति के साथ यूपीएसआई शेयर करता है जो इसे ट्रेडिंग के लिए इस्तेमाल कर सकता है.

किसी वैध उद्देश्य, कानूनी ड्यूटी या अधिकृत बिज़नेस कारण के बिना UPSI को शेयर करने से इनसाइडर ट्रेडिंग नियमों का उल्लंघन हो सकता है.

टिप्पी इनसाइडर ट्रेडिंग

टिप एक ऐसा व्यक्ति होता है जो किसी आंतरिक या किसी अन्य स्रोत से यूपीएसआई प्राप्त करता है और फिर उस जानकारी का उपयोग करके ट्रेड करता है.

टिप्पी को उस समय कार्रवाई का सामना करना पड़ सकता है जब वे जानते थे, या उचित रूप से जानते थे कि जानकारी गोपनीय और कीमत-संवेदनशील थी.

एक्सीडेंटल इनसाइडर ट्रेडिंग

कोई व्यक्ति जानकारी का दुरुपयोग करने का जानबूझकर इरादा किए बिना ट्रेड कर सकता है लेकिन ट्रेड के समय अभी भी यूपीएसआई हो सकता है.

नियामक तथ्यों, उपलब्ध साक्ष्यों और अनुमत रक्षाओं की जांच करते हैं. केवल इरादे की कमी से ही ट्रेड को कानूनी नहीं बनाया जा सकता है क्योंकि SEBI के नियम आमतौर पर UPSI के पास होने के दौरान ट्रेडिंग को प्रतिबंधित करते हैं.

इनसाइडर ट्रेडिंग फाइनेंशियल मार्केट और इन्वेस्टर के आत्मविश्वास को नकारात्मक रूप से प्रभावित कर सकती है. इसके प्रभावों में शामिल हो सकते हैं:

• कुछ लोगों को अनुचित जानकारी का लाभ देना
• मार्केट की निष्पक्षता और पारदर्शिता में विश्वास को कम करना
• जानकारी सार्वजनिक होने से पहले सुरक्षा कीमतों को प्रभावित करना
• उन निवेशकों को फाइनेंशियल नुकसान पहुंचाता है जिनके पास एक ही जानकारी नहीं है

• बाजार में जानकारी के उचित प्रवाह को कम करना

  
  

जब निवेशक मानते हैं कि मार्केट निजी जानकारी वाले लोगों के पक्ष में हैं, तो वे भाग लेने के लिए कम तैयार हो सकते हैं.

SEBI मुख्य रूप से SEBI (इनसाइडर ट्रेडिंग पर प्रतिबंध) विनियम, 2015 के माध्यम से इनसाइडर ट्रेडिंग को नियंत्रित करता है.

ये नियम उन आंतरिक व्यक्तियों, कनेक्टेड व्यक्तियों और लोगों पर लागू होते हैं जिनके पास यूपीएसआई है या प्राप्त करता है. एक कनेक्टेड व्यक्ति में ऐसा व्यक्ति शामिल हो सकता है जिसका किसी कंपनी के साथ प्रोफेशनल, रोज़गार, संविदात्मक या अन्य संबंध हो और उसके पास उचित रूप से यूपीएसआई तक पहुंच हो सकती है.

परिस्थितियों के आधार पर, इसमें शामिल हो सकते हैं:

• निदेशक और कर्मचारी
• कनेक्टेड व्यक्तियों के निकट संबंधी
• होल्डिंग, एसोसिएट या सहायक कंपनियां
• मध्यस्थ और उनके कर्मचारी
• स्टॉक एक्सचेंज या क्लियरिंग कॉर्पोरेशन अधिकारी
• ऑडिटर, कानूनी सलाहकार और सलाहकार
• म्यूचुअल फंड या एसेट मैनेजमेंट कंपनियों के ट्रस्टी और कर्मचारी

• बैंकर और अन्य प्रोफेशनल सलाहकार

  
  

SEBI आमतौर पर आंतरिक व्यक्तियों को UPSI से संचार करने, प्रदान करने या एक्सेस करने से प्रतिबंधित करता है, जब तक कि यह किसी वैध उद्देश्य, कर्तव्यों के प्रदर्शन या कानूनी दायित्वों के निर्वहन के लिए आवश्यक न हो.

भारत में इनसाइडर ट्रेडिंग को SEBI अधिनियम, 1992 और SEBI (इनसाइडर ट्रेडिंग पर प्रतिबंध) विनियम, 2015 द्वारा नियंत्रित किया जाता है. कंपनी अधिनियम, 1956 की धारा 11(2)(e) का पहले रेफरेंस इनसाइडर ट्रेडिंग को नियंत्रित करने के लिए सही वर्तमान कानूनी आधार नहीं है.

विनियमों का उद्देश्य है:

• यूपीएसआई प्राप्त करते समय ट्रेडिंग को रोकें
• यूपीएसआई की अनधिकृत शेयरिंग को प्रतिबंधित करें
• कंपनी की महत्वपूर्ण जानकारी तक उचित एक्सेस बनाए रखें
• सूचीबद्ध कंपनियों और मध्यस्थों को आचार संहिता स्थापित करने की आवश्यकता होती है

• प्रमोटर, डायरेक्टर और नियुक्त व्यक्तियों द्वारा लागू डिस्क्लोज़र की आवश्यकता होती है

  
  

जिस जानकारी को यूपीएसआई के रूप में माना जा सकता है, उसमें शामिल हैं:

• फाइनेंशियल परिणाम
• डिविडेंड
• पूंजी संरचना में बदलाव
• मर्जर, डीमर्जर, अधिग्रहण, डिलिस्टिंग या बिज़नेस विस्तार
• सामान्य रिटायरमेंट या अवधि पूरी होने के कारण होने वाले कर्मचारियों के अलावा, प्रमुख प्रबंधकीय कर्मचारियों में बदलाव
• ESG रेटिंग को छोड़कर, रेटिंग में बदलाव
• फंड जुटाने के प्रस्ताव
• ऐसे एग्रीमेंट जो किसी कंपनी के मैनेजमेंट या नियंत्रण को प्रभावित कर सकते हैं

क्या जानकारी UPSI के रूप में योग्य है, यह इस बात पर निर्भर करती है कि यह अप्रकाशित है या नहीं और सार्वजनिक होने पर सिक्योरिटीज़ की कीमत को भौतिक रूप से प्रभावित करने की संभावना है.

भारत में कथित इनसाइडर ट्रेडिंग से जुड़ी कई जांच और प्रवर्तन कार्यवाही देखी गई है. कुछ मामलों को बिना किसी प्रवेश या निष्कर्षों के इनकार के निपटाया गया था, जबकि अन्य मामलों की न्यायालयों द्वारा समीक्षा की गई थी या पलट दी गई थी.

एक प्रमुख इन्वेस्टर से संबंधित जांच

SEBI ने एपटेक लिमिटेड के शेयरों में राकेश झुनझुनवाला और अन्य पक्षों से जुड़े लेनदेन की जांच की.

SEBI ने जुलाई 2021 में राकेश झुनझुनवाला और छह अन्य आवेदकों से संबंधित एक समझौता आदेश जारी किया था. यह मामला SEBI के सेटलमेंट नियमों के तहत बिना किसी प्रवर्तन कार्यवाही के निपटाया गया था

ज्वेलरी फर्म लीडरशिप से जुड़ी कार्रवाई

SEBI ने बलराम गर्ग और PC ज्वेलर लिमिटेड से जुड़े अन्य व्यक्तियों से जुड़ी इनसाइडर ट्रेडिंग कार्यवाही शुरू की.

हालांकि, अप्रैल 2022 में, सुप्रीम कोर्ट ने यह निष्कर्ष निकाला कि यूपीएसआई और इनसाइडर ट्रेडिंग के संचार को स्थापित करने के लिए सबूत अपर्याप्त हैं. इसलिए मामला बलराम गर्ग द्वारा अंतिम पुष्टि उल्लंघन के रूप में प्रस्तुत नहीं किया जाना चाहिए.

Reliance इंडस्ट्रीज़ मार्केट मेनिपुलेशन केस

SEBI ने Reliance पेट्रोलियम लिमिटेड डेरिवेटिव में कथित गड़बड़ी के संबंध में Reliance इंडस्ट्रीज लिमिटेड के खिलाफ कार्रवाई की.

यह एक निश्चित इनसाइडर ट्रेडिंग मामले की बजाय मार्केट में हेराफेरी का मामला था. इसलिए, इसे आंतरिक ट्रेडिंग का सीधा उदाहरण नहीं माना जाना चाहिए.

इन मामलों से पता चलता है कि इनसाइडर ट्रेडिंग जांच व्यक्ति, जानकारी और ट्रेड को जोड़ने वाले प्रमाण पर काफी निर्भर करती है.

निम्नलिखित काल्पनिक उदाहरण बताते हैं कि इनसाइडर ट्रेडिंग कैसे हो सकती है:

• कंपनी के डायरेक्टर को पता चलता है कि तिमाही परिणाम अपेक्षा से बेहतर होंगे. निदेशक परिणाम घोषित होने से पहले शेयर खरीदता है और शेयर की कीमत बढ़ने के बाद उन्हें बेचता है.
• एक शोधकर्ता को गोपनीय जानकारी प्राप्त होती है कि कंपनी के दवा परीक्षण से सकारात्मक परिणाम मिले हैं. परिणाम सार्वजनिक होने से पहले, रिसर्चर कंपनी में शेयर खरीदते हैं.
• एक कर्मचारी सीखता है कि उनकी कंपनी अधिग्रहण की जा रही है. वे इस जानकारी को किसी रिश्तेदार के साथ शेयर करते हैं, जो अधिग्रहण की घोषणा करने से पहले शेयर खरीदते हैं.

प्रत्येक उदाहरण में, कोई व्यक्ति ट्रेडिंग के लिए गैर-सार्वजनिक, कीमत-संवेदनशील जानकारी का उपयोग या शेयर करता है. ऐसा आचरण आंतरिक ट्रेडिंग कानूनों का उल्लंघन कर सकता है.

मार्था स्टीवर्ट

कंपनी ने नेगेटिव रेगुलेटरी न्यूज़ की घोषणा करने से पहले मार्था स्टीवर्ट ने इम्क्लोन सिस्टम में शेयर बेचे.

हालांकि, उसे इनसाइडर ट्रेडिंग या सिक्योरिटीज़ की धोखाधड़ी के लिए दोषी नहीं ठहराया गया. उसे साजिश, न्याय में रुकावट और जांच के दौरान गलत बयान देने के लिए दोषी ठहराया गया था. उसे पांच महीने की जेल की सजा मिली, जिसके बाद उसे घर में कैद करना पड़ा.

जोसेफ नाचियो

Qwest Communications के पूर्व मुख्य कार्यकारी अधिकारी जोसेफ नाचियो को इनसाइडर ट्रेडिंग के मामले में दोषी ठहराया गया.

उन्होंने Qwest की फाइनेंशियल स्थिति के बारे में गैर-सार्वजनिक जानकारी रखते हुए कंपनी के शेयर बेचे. उन्हें शुरुआत में छह वर्ष की जेल की सजा दी गई और बाद में सजा दी गई.

योशीकी मुरकामी

जापानी इन्वेस्टर योशीकी मुरकामी पर Nippon ब्रॉडकास्टिंग सिस्टम से जुड़े एक योजनाबद्ध निविदा ऑफर के बारे में अप्रकट जानकारी प्राप्त करने के बाद शेयरों के व्यापार के लिए मुकदमा चलाया गया.

उन्हें जापानी प्रतिभूतियों के कानून के तहत दोषी ठहराया गया था और उन्हें जेल की सजा और फाइनेंशियल पेनल्टी लगाई गई थी.

राज राजरत्नम

गैलियन ग्रुप हेज फंड के संस्थापक राज राजरत्नम को कॉर्पोरेट इनसाइडर्स से प्राप्त गोपनीय जानकारी का उपयोग करके ट्रेडिंग के लिए साजिश और सिक्योरिटीज़ धोखाधड़ी के मामले में दोषी ठहराया गया था. उन्हें जेल में 11 वर्ष की सजा दी गई.

Amazon के पूर्व कर्मचारी

Amazon के पूर्व फाइनेंशियल एनालिस्ट ब्रेट केनेडी पर कालेज के एक पूर्व क्लासीमेट को गोपनीय कमाई की जानकारी देने का आरोप है.

US सिक्यूरिटीज़ एंड एक्सचेंज कमीशन के अनुसार, प्राप्तकर्ता ने Amazon से पहले अपने फाइनेंशियल परिणाम जारी किए और ₹1.11 करोड़ ($ 116,000) से अधिक गैरकानूनी लाभ अर्जित किया.

इनसाइडर ट्रेडिंग के परिणाम लागू कानून और उल्लंघन की गंभीरता पर निर्भर करते हैं. इनमें शामिल हो सकते हैं:

• फाइनेंशियल दंड: नियामक उल्लंघन और किए गए लाभ या नुकसान के आधार पर आर्थिक दंड लगा सकते हैं.
• विवाद: किसी व्यक्ति को लागू ब्याज के साथ गैरकानूनी लाभ वापस करने का आदेश दिया जा सकता है.
• मार्केट प्रतिबंध: SEBI किसी व्यक्ति को सिक्योरिटीज़ मार्केट में एक्सेस या ट्रेडिंग करने से प्रतिबंधित कर सकता है.
• सिविल एक्शन: नियामक सिक्योरिटीज़ के नियमों का उल्लंघन करने के लिए कार्यवाही शुरू कर सकते हैं.
• अपराध की कार्रवाई: गंभीर उल्लंघन के कारण मुकदमा और जेल हो सकती है, जहां कानून द्वारा अनुमति दी जाती है.
• प्रोफेशनल परिणाम: कर्मचारियों या निदेशकों को निलंबन, बर्खास्त या आंतरिक अनुशासनात्मक कार्रवाई का सामना करना पड़ सकता है.

सटीक दंड मामले के तथ्यों और संबंधित कानूनी प्रावधानों पर निर्भर करता है.

जब लोग अप्रकाशित मूल्य-संवेदनशील जानकारी का उपयोग करके ट्रेड करते हैं, तो इनसाइडर ट्रेडिंग फाइनेंशियल मार्केट की निष्पक्षता और अखंडता को नुकसान पहुंचा सकती है. यह कुछ प्रतिभागियों को जानकारी का लाभ देता है और निवेशकों के विश्वास को कम कर सकता है. SEBI डिस्क्लोज़र नियमों, ट्रेडिंग प्रतिबंधों और प्रवर्तन कार्रवाई के माध्यम से ऐसी गतिविधियों को नियंत्रित करता है. हालांकि, कंपनी के अंदर के लोगों द्वारा किए गए ट्रेड ऑटोमैटिक रूप से गैरकानूनी नहीं होते हैं. जब व्यक्ति के पास यूपीएसआई नहीं है और सभी लागू नियामक और कंपनी की आवश्यकताओं का पालन करता है, तो उन्हें अनुमति दी जाती है.