एडजस्टेड प्रेजेंट वैल्यू (APV) एक मूल्यांकन विधि है जिसका उपयोग किसी प्रोजेक्ट या कंपनी के मूल्य को निर्धारित करने के लिए किया जाता है. इसकी गणना किसी प्रोजेक्ट के नेट प्रेजेंट वैल्यू (NPV) के रूप में की जाती है, अगर इसे केवल इक्विटी द्वारा फाइनेंस किया जाता है और डेट फाइनेंसिंग से जुड़े टैक्स शील्ड या सब्सिडी जैसे किसी भी फाइनेंसिंग लाभ के वर्तमान मूल्य के रूप में की जाती है. यह विधि फाइनेंसिंग के प्रभाव के बिना प्योर प्रोजेक्ट वैल्यू को समझने में मदद करती है और फिर फाइनेंसिंग के प्रभाव को अलग से जोड़ती है.
इस आर्टिकल में, हम इस बात के बारे में बात करेंगे कि एडजस्ट किए गए वर्तमान मूल्य की गणना कैसे करें. इस आर्टिकल के अंत तक, आपको APV और सूचित फाइनेंशियल निर्णय लेने में इसके महत्व की व्यापक समझ होगी.
एडजस्टेड प्रेजेंट वैल्यू (APV) क्या है?
एडजस्टेड प्रेजेंट वैल्यू (APV) एक मूल्यांकन विधि है जो किसी प्रोजेक्ट या कंपनी के मूल्य को दो घटकों में अलग करती है: नेट प्रेजेंट वैल्यू (NPV) मानता है कि इसे पूरी तरह से इक्विटी द्वारा फाइनेंस किया जाता है और किसी भी फाइनेंसिंग लाभ की वर्तमान वैल्यू, जैसे डेट फाइनेंसिंग द्वारा प्रदान की गई टैक्स शील्ड. यह दृष्टिकोण किसी परियोजना या कंपनी के आंतरिक मूल्य को अपनी फाइनेंसिंग संरचना के प्रभाव के बिना समझने में मदद करता है और फिर फाइनेंसिंग लाभों के माध्यम से बनाए गए अतिरिक्त मूल्य को अलग से जोड़ता है.
एडजस्ट किए गए वर्तमान मूल्य का फॉर्मूला
एडजस्टेड वर्तमान वैल्यू की गणना करने का फॉर्मूला इस प्रकार है:
एडजस्टेड वर्तमान वैल्यू = अनलीवर्ड फर्म वैल्यू + डेट का निवल प्रभाव
कहां:
- अनलीवर्ड फर्म वैल्यू उस फर्म का मूल्य है जो यह मानती है कि इसे पूरी तरह से इक्विटी द्वारा फाइनेंस किया जाता है.
- डेट (NE) के निवल प्रभाव में डेट के परिणामस्वरूप टैक्स लाभ और अन्य फाइनेंसिंग प्रभाव शामिल हैं.
एडजस्टेड प्रेजेंट वैल्यू (APV) की गणना कैसे करें?
समायोजित वर्तमान मूल्य किसी परियोजना या कंपनी का निवल वर्तमान मूल्य (एनपीवी) है, यदि केवल इक्विटी प्लस किसी भी फाइनेंसिंग लाभ के वर्तमान मूल्य (पीवी) द्वारा वित्तपोषित किया जाता है, जो उधार के अतिरिक्त प्रभाव हैं. फाइनेंसिंग लाभों को ध्यान में रखकर, APV में टैक्स शील्ड शामिल हैं, जैसे कि डिडक्टिबल ब्याज द्वारा प्रदान किए गए.
एपीवी का फॉर्मूला है:
एडजस्टेड वर्तमान वैल्यू = अनलीवर्ड फर्म वैल्यू + एनई
कहां:
एनई= क़र्ज़ का पूरा प्रभाव
डेट के निवल प्रभाव में टैक्स लाभ शामिल हैं जो तब बनाए जाते हैं जब कंपनी के डेट पर ब्याज टैक्स कटौती योग्य होता है. इस लाभ की गणना टैक्स दर के मुकाबले ब्याज के खर्च के रूप में की जाती है, और यह केवल एक वर्ष के ब्याज और टैक्स पर लागू होता है. इसलिए ब्याज टैक्स शील्ड की वर्तमान वैल्यू की गणना इस प्रकार की जाती है:
ब्याज टैक्स शील्ड का पीवी = टैक्स दर x डेट लोड x ब्याज दर
एडजस्टेड वर्तमान वैल्यू (APV) की गणना करने के चरण
अन-लीवर्ड फर्म का मूल्य खोजें: इसमें परियोजना या कंपनी के एनपीवी की गणना करना शामिल है मानो इसे पूरी तरह से इक्विटी द्वारा फाइनेंस किया गया था.
डेट फाइनेंसिंग की निवल वैल्यू की गणना करें: इसमें टैक्स शील्ड की वर्तमान वैल्यू और डेट फाइनेंसिंग से प्राप्त अन्य लाभों को निर्धारित करना शामिल है.
अन-लीवर्ड प्रोजेक्ट या कंपनी की वैल्यू और डेट फाइनेंसिंग की निवल वैल्यू का योग: यह एडजस्टेड वर्तमान वैल्यू देता है.
इन चरणों का पालन करके, आप एडजस्ट किए गए वर्तमान वैल्यू को सटीक रूप से निर्धारित कर सकते हैं और प्रोजेक्ट या कंपनी के कुल मूल्य पर फाइनेंसिंग के प्रभाव को समझ सकते हैं.
Excel में APV की गणना कैसे करें?
एक्सेल में APV की गणना करने से प्रोसेस आसान हो सकता है. आप इसे कैसे कर सकते हैं, यहां जानें:
1. अनलिवर्ड फर्म वैल्यू की गणना करें:
अगर प्रोजेक्ट या कंपनी को पूरी तरह से इक्विटी द्वारा फाइनेंस किया जाता है, तो कैश फ्लो के NPV की गणना करने के लिए NPV फंक्शन का उपयोग करें.
उदाहरण:=NPV (discount_rate, cash_flows)
2. कर्ज़ के निवल प्रभाव की गणना करें:
ब्याज खर्च, टैक्स दर और डेट लोड निर्धारित करें.
वार्षिक टैक्स शील्ड की गणना करें: टैक्स शील्ड = ब्याज खर्च * टैक्स दर
उपयुक्त डिस्काउंट दर का उपयोग करके टैक्स शील्ड की वर्तमान वैल्यू की गणना करें.
उदाहरण: = PV (discount_rate, number_of_years, टैक्स_Shield)
3. कॉम्बिनेशन वैल्यू:
सम अनलिवर्ड फर्म वैल्यू और डेट का निवल प्रभाव.
उदाहरण: APV = अनलिवर्ड_फर्म_वैल्यू + नेट_एफेक्ट_ऑफ_डेट
वर्तमान वैल्यू आपको क्या बताती है?
एडजस्टेड प्रेजेंट वैल्यू (APV) एक वैल्यूएशन तरीका है जो कर्ज़ का उपयोग करने के फाइनेंशियल लाभों की स्पष्ट रूप से रूपरेखा देता है, जैसे ब्याज कटौती से टैक्स बचत और सब्सिडी प्राप्त उधार लेने से मिलने वाले संभावित लाभ. यह विशेष रूप से लेवरेज बायआउट (LBOs) जैसे उच्च लाभ वाले डील का मूल्यांकन करने में उपयोगी है.
कर्ज़ पूंजी की कुल लागत को कम करके प्रोजेक्ट की वैल्यू बढ़ा सकता है. वास्तव में, कुछ प्रोजेक्ट जो सभी इक्विटी स्ट्रक्चर के तहत अप्रत्याशित दिखाई दे सकते हैं, डेट के माध्यम से फाइनेंस करने पर लाभदायक हो सकते हैं.
APV और पारंपरिक नेट प्रेजेंट वैल्यू (NPV) के बीच एक प्रमुख अंतर उनकी डिस्काउंट दरों में होता है:
- NPV पूंजी की वेटेड एवरेज कॉस्ट (WACC) का उपयोग करता है, जो डेट और इक्विटी की लागत को मिलाता है.
- APV पहले प्रोजेक्ट की वैल्यू की गणना करता है, मान लीजिए कि यह पूरी तरह से इक्विटी-फाइनेंस (इक्विटी की लागत का उपयोग करके) थी और फिर ब्याज टैक्स शील्ड जैसे फाइनेंसिंग प्रभावों से अलग वैल्यू जोड़ता है.
यह विभाजन APV को विशेष रूप से तब उपयोगी बनाता है जब पूंजी संरचना में बदलाव की उम्मीद होती है या कुल प्रोजेक्ट मूल्यांकन पर फाइनेंसिंग निर्णयों के विशिष्ट प्रभाव का विश्लेषण करते समय.
एडजस्ट किए गए वर्तमान मूल्य (APV) का उपयोग कैसे करें का उदाहरण
आइए एक भारतीय कंपनी, XYZ Ltd. पर विचार करते हैं, एक नई परियोजना का मूल्यांकन करते हैं. प्रोजेक्ट का अप्रमाणित NPV ₹ 10 करोड़ है. यह प्रोजेक्ट 10% की ब्याज दर पर ₹ 5 करोड़ के क़र्ज़ के साथ फाइनेंस किया जाता है, और कॉर्पोरेट टैक्स दर 30% है.
1. . अनलीवर्ड फर्म वैल्यू की गणना करें:
- अनलीवर्ड NPV = ₹ 10 करोड़
2. क़र्ज़ के निवल प्रभाव की गणना करें:
- वार्षिक ब्याज खर्च = ₹ 5 करोड़ * 10% = ₹ 0.5 करोड़
- वार्षिक टैक्स शील्ड = ₹ 0.5 करोड़ * 30% = ₹ 0.15 करोड़
- टैक्स शील्ड का पीवी (पर्च्युटी समझना) = ₹ 0.15 करोड़ / 10% = ₹ 1.5 करोड़
3. वैल्यू का योग दें:
- एपीवी = ₹ 10 करोड़ (अनलीवर्ड फर्म वैल्यू) + ₹ 1.5 करोड़ (टैक्स शील्ड का पीवी) = ₹ 11.5 करोड़
APV का उपयोग करके, XYZ लिमिटेड देख सकता है कि टैक्स शील्ड के कारण फाइनेंसिंग स्ट्रेटजी ₹1.5 करोड़ जोड़ती है, जिससे प्रोजेक्ट की कुल वैल्यू ₹11.5 करोड़ होती है. यह विस्तृत विश्लेषण कंपनी को प्रोजेक्ट फाइनेंसिंग और समग्र वैल्यू क्रिएशन के बारे में अधिक सूचित निर्णय लेने में मदद करता है.
APV का उपयोग कब करें?
एडजस्टेड प्रेजेंट वैल्यू (APV) उन स्थितियों में सबसे बेहतर तरीके से लागू होती है जहां फर्म की पूंजी संरचना बदल रही है या इसका काफी लाभ उठाया जा रहा है. यह विशेष रूप से लेवरेज बायआउट (LBO), विलय और अधिग्रहण और जटिल या अनियमित फाइनेंसिंग व्यवस्था वाले प्रोजेक्ट का मूल्यांकन करने में उपयोगी है. पारंपरिक NPV विधियों के विपरीत, APY प्रोजेक्ट के बेस केस (ऑल-इक्विटी फाइनेंस किए गए) वैल्यू को टैक्स शील्ड जैसे फाइनेंसिंग लाभों की वैल्यू से अलग करता है. यह अलग-अलग एनालिस्ट को प्रोजेक्ट या कंपनी की कुल वैल्यू पर फाइनेंसिंग निर्णयों के अधिक सटीक मॉडल प्रभाव की अनुमति देता है. उच्च कर्ज़ स्तर वाली कंपनियों का विश्लेषण करते समय या जब कर्ज़ के स्तर प्रोजेक्ट के जीवन में उतार-चढ़ाव की उम्मीद की जाती है, तो APV भी आदर्श है.
एडजस्टेड वर्तमान वैल्यू के लाभ
- मूल्यांकन में स्पष्टता: ऑपरेटिंग वैल्यू और फाइनेंसिंग के प्रभावों को अलग करके, APV प्रोजेक्ट की वैल्यू को स्पष्ट रूप से दिखाता है.
- पूंजी संरचनाओं को बदलने के लिए बेहतर: जब समय के साथ डेट-इक्विटी मिक्स स्थिर नहीं होता है, तो यह NPV से अधिक सुविधाजनक होता है.
- टैक्स शील्ड की स्पष्ट गणना: APV ब्याज भुगतान से अधिक पारदर्शी तरीके से टैक्स लाभ प्रदान करता है.
- LBO और M&As के लिए उपयोगी: उच्च लीवरेज या चरणबद्ध फाइनेंसिंग वाले ट्रांज़ैक्शन में, APV विस्तृत मॉडलिंग की अनुमति देता है.
- कस्टमाइज़ करने योग्य विश्लेषण: सब्सिडी वाले लोन या विशेष टैक्स ट्रीटमेंट जैसे फाइनेंसिंग प्रभावों को आसानी से शामिल किया जा सकता है.
APV और डिस्काउंटेड कैश फ्लो (DCF) के बीच अंतर
एडजस्टेड प्रेजेंट वैल्यू (APV) और डिस्काउंटेड कैश फ्लो (DCF) दोनों मूल्यांकन के तरीके हैं, लेकिन वे अपने दृष्टिकोण और एप्लीकेशन में महत्वपूर्ण रूप से अलग हैं.
एपीवी:
- घटक: प्रोजेक्ट की वैल्यू को उसके ऑपरेटिंग वैल्यू (अस्वीकृत एनपीवी) और फाइनेंसिंग लाभों (टैक्स शील्ड) में अलग करता है.
- सुविधा: फाइनेंसिंग निर्णयों के प्रभाव का विश्लेषण करने में अधिक सुविधा प्रदान करता है.
- जटिलता: अप्रभावी मूल्य और क़र्ज़ के निवल प्रभाव की अलग-अलग गणना करने की आवश्यकता के कारण अधिक जटिल.
डीसीएफ:
- घटक: ऑपरेटिंग और फाइनेंसिंग प्रभाव को एक ही डिस्काउंट रेट में जोड़ता है (कैपिटल या WACC की वेटेड औसत लागत).
- सरलता: आसान और सरल है क्योंकि यह एक ही डिस्काउंट रेट का उपयोग करता है.
- अनुमान: एक निरंतर पूंजी संरचना मानता है, जो हमेशा वास्तविक नहीं हो सकता है.
एडजस्ट किए गए वर्तमान मूल्य (APV) का उपयोग करने की सीमाएं
हालांकि एपीवी कई लाभ प्रदान करता है, लेकिन इसमें सीमाएं भी हैं:
- जटिलता: यह विधि जटिल हो सकती है, जिसमें अप्रयुक्त NPV और डेट के निवल प्रभाव के लिए अलग-अलग गणना की आवश्यकता होती है.
- अनुमान: एपीवी विभिन्न धारणाओं पर निर्भर करता है, जैसे कि स्थायी टैक्स शील्ड, जो सभी मामलों में सही नहीं हो सकता है.
- डेटा की आवश्यकताएं: विस्तृत फाइनेंशियल डेटा की आवश्यकता होती है, जो हमेशा आसानी से उपलब्ध नहीं हो सकती है.
- मार्केट की स्थिति: यह विधि मार्केट की स्थितियों के लिए पूरी तरह से हिसाब नहीं कर सकती है जो फाइनेंसिंग लाभों के मूल्य को प्रभावित कर सकती है.
प्रमुख टेकअवे
- एडजस्टेड प्रेजेंट वैल्यू (APV) दृष्टिकोण एक लीवरेज्ड फर्म या प्रोजेक्ट के मूल्य को अप्रभावित फर्म के NPV के योग के रूप में और लाभ के साइड इफेक्ट के रूप में दर्शाता है.
- एपीवी का उपयोग परियोजनाओं और फर्मों के कॉर्पोरेट मूल्यांकन में किया जाता है.
- APV फॉर्मूला है: APV = अनलीवर्ड फर्म वैल्यू + डेट का निवल प्रभाव.
- वैकल्पिक रूप से, फॉर्मूला इस प्रकार लिखा जा सकता है: APV = अनलीवर्ड फर्म का NPV + फाइनेंसिंग साइड इफेक्ट का NPV.
- APV कंपनियों को फाइनेंसिंग साइड इफेक्ट के महत्व को समझने में मदद करता है.
निष्कर्ष
अंत में, एडजस्टेड प्रेजेंट वैल्यू (APV) विधि फाइनेंसिंग लाभों द्वारा जोड़े गए मूल्य से आंतरिक मूल्य को अलग करके प्रोजेक्ट या कंपनियों का मूल्यांकन करने के लिए एक व्यापक दृष्टिकोण प्रदान करती है. APV विशेष रूप से उपयोगी है, जहां बिज़नेस अक्सर डेट और इक्विटी फाइनेंसिंग के मिश्रण का उपयोग करते हैं. टैक्स शील्ड और अन्य फाइनेंसिंग लाभों के लाभों को शामिल करके, APV किसी प्रोजेक्ट या कंपनी के वास्तविक मूल्य की स्पष्ट समझ प्रदान करता है, जिससे बेहतर फाइनेंशियल निर्णय लेने में मदद मिलती है.
सही वैल्यूएशन दृष्टिकोण चुनने के लिए APV और डिस्काउंटेड कैश फ्लो (DCF) विधियों के बीच अंतर को समझना महत्वपूर्ण है. हालांकि APV सुविधाजनक और वैल्यू कंपोनेंट का विस्तृत विवरण प्रदान करता है, लेकिन यह अधिक स्ट्रेटफॉरवर्ड DCF विधि की तुलना में अधिक जटिल हो सकता है. अपनी सीमाओं के बावजूद, APV बिज़नेस के लिए एक मूल्यवान उपकरण है जो अपनी फाइनेंसिंग रणनीतियों को अनुकूल बनाना चाहते हैं और उनकी मूल्यांकन की सटीकता को बढ़ाना चाहते हैं.
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